Quelle est l'essence de l'attractivité des investissements de l'entreprise en bref. Attractivité des investissements de l'entreprise : principaux facteurs
*Les calculs utilisent des données moyennes pour la Russie
Qu’est-ce que l’attractivité des investissements ? Quel type d'entreprise peut être qualifié d'attrayant pour les investissements, et dans quelles propriétés cela s'exprime-t-il ? Les questions ne sont pas vaines, mais elles ne sont pas non plus le « binôme de Newton », bien sûr.
Imaginez deux stands dans un marché. L'un vend des couches, un autre des Snickers ou deux stands vendent du shawarma. Les deux plateaux sont d'un point de vue juridique des Sociétés à Responsabilité Limitée. Quel plateau/stand est le plus intéressant du point de vue de l'investissement ? Celui avec le plus grand « comptoir » ou la plus belle vendeuse ? Non.
D'un point de vue investissement, le plateau avec le profit le plus élevé est attractif ! En tant que spécialiste dans le domaine du conseil en investissement et de l'évaluation, je suis tombé sur un service de conseil dans les vastes étendues d'Internet qui m'a extrêmement intrigué. De quel genre de service s'agit-il ? Cela augmente l'attractivité des investissements de l'entreprise. Dans certains cas, ce service sonne également différemment : gérer l'attractivité des investissements d'une entreprise.
Considérant qu'en Russie, ils aiment gérer au moins quelque chose, j'introduireais un autre service, qui, à mon avis, est très demandé - la « gestion mentale ». Pourquoi donc? Oui, car avec le « raisonnable » dans le domaine de « l'investissement », tout ne se passe pas si bien chez nous. Je présenterais également une nouvelle spécialité : le psychothérapeute en investissement ! Mais je m'éloigne du sujet.
Essayons de comprendre quelle est l'essence de cette activité ?Qu’est-ce qui augmente l’attractivité des investissements ?J'avoue que plusieurs définitions que j'ai trouvées ne répondent pas tout à fait adéquatement à la question.Voici les définitions :
Une fois que vous lisez ceci, « tout d’un coup » devient clair ! Ce n'est qu'après l'avoir lu que je me souviens involontairement de la chanson de V. Vysotsky, écrite en 1972, « Camarades scientifiques » :
Attractivité des investissements de l'entreprise est un système de relations économiques entre entités commerciales concernant le développement efficace de l'entreprise et le maintien de sa compétitivité. Ces relations sont évaluées par un ensemble d’indicateurs de performance des aspects des activités de l’entreprise, qui sont divisés en indicateurs formels calculés sur la base de données États financiers, et informelles, sans un ensemble clair de données initiales et évaluées par des experts.
Sous attractivité des investissements de l'entreprise comprendre le niveau de satisfaction des exigences ou intérêts financiers, de production, organisationnels et autres de l'investisseur pour une entreprise spécifique, qui peut être déterminé ou évalué par les valeurs d'indicateurs pertinents, y compris l'évaluation de l'intégration.
Camarades scientifiques, professeurs associés et candidats !On a l’impression que la chanson a été écrite hier et que peu de choses ont changé dans le domaine scientifique universitaire, notamment dans le domaine économique. Essayons donc de comprendre ce qu'est « l'attractivité des investissements » d'une entreprise à travers une réflexion simple mais logique et correctement structurée.
Tu en as marre des X, tu es confus par les zéros,
Asseyez-vous, décomposez les molécules en atomes,Oublier que les pommes de terre se décomposent dans les champs.
Si nous parlons « d'une manière enfantine », alors, à mon avis, « l'attractivité d'investissement d'une entreprise » est... ceci... C'est à ce moment-là que vous regardez indicateurs financiers entreprise et j’ai envie de crier : « Je veux, je veux, je veux… ». Dans le sens de l’achat, bien sûr.
Et si nous nous tournions vers le cadre réglementaire (législatif) ? Ce n'est pas du tout difficile à faire, et la « Loi sur activités d'investissement dans la RSFSR » n° 1488. Il y est écrit ceci :
Sur la base de ces définitions, on peut supposer que l'attractivité des investissements d'une entreprise est avant tout sa capacité à susciter l'intérêt commercial ou autre d'un investisseur réel, y compris la capacité de l'entreprise elle-même à « accepter des investissements » et à gérer habilement. eux. Organisez-vous de manière à ce qu'après la mise en œuvre du projet d'investissement, vous bénéficiez d'un saut qualitatif (ou quantitatif) dans la qualité des produits, les volumes de production, l'augmentation de la part de marché, etc. Ce qui affecte en fin de compte le principal indicateur économique d'une entreprise commerciale - le bénéfice net.
Investissements sont des espèces, des dépôts bancaires ciblés, des actions, des actions et autres titres, des technologies, des machines, des équipements, des licences, y compris des marques, des prêts, tout autre droit de propriété ou de propriété, des valeurs intellectuelles investies dans des entreprises et d'autres types d'objets d'activités afin de générer du profit (revenu) et obtenir un effet social positif.
Activités d'investissement- il s'agit d'un investissement, ou d'un investissement, et d'un ensemble d'actions pratiques pour la mise en œuvre des investissements. L'investissement dans la création et la reproduction d'immobilisations s'effectue sous forme d'investissements en capital
Cette définition n'est peut-être pas entièrement scientifique, mais il devient clair que toutes les entreprises ne peuvent pas susciter « un intérêt commercial ou autre » de la part d'un investisseur potentiel. Et plus encore, tout le monde n'est pas capable de « gérer habilement » les investissements. Non, dans le sens de « dépenser » de l’argent, tout le monde peut le faire, mais tout le monde ne peut pas « le gérer habilement »…
En répondant à la question formulée précédemment sur l'augmentation de l'attractivité des investissements, nous pouvons supposer que la « gestion de l'attractivité des investissements » est une série d'actions cohérentes visant à augmenter la rentabilité d'une entreprise et à augmenter sa soi-disant liquidité. Mais pour le moment, les affaires russes sont telles qu'il n'y a pas de file d'attente d'acheteurs ou d'investisseurs potentiels qui vous attendent. C’est la vérité amère (aigre) de la vie !
Cependant, la plupart des propriétaires d’entreprise ou des aspirants entrepreneurs pensent différemment. Pour une raison quelconque, ils croient naïvement que s'ils ont conçu quelque chose de « global » ou pas très global (selon leur compréhension), alors l'investisseur n'a tout simplement pas d'autre choix que de faire un pas pour y répondre.
Il existe des situations où, dans une idée commerciale particulière, la composante rationnelle reste quelque part dans les coulisses, et dans ma pratique, il existe de nombreux cas de ce type. Dans ma ville natale de Rostov-sur-le-Don, depuis environ 8 ans maintenant, l'un des inventeurs essaie de vendre un brevet pour une filière pour 1 000 000 d'euros ou de trouver des investisseurs pour organiser la production de filières... Mais quelque chose ne fonctionne pas .
En même temps, il ne pouvait même pas répondre clairement à plusieurs questions tout à fait raisonnables :
Quel sera le coût de la toupie (plus/moins les sabots) ?
Quel sera son prix de vente ?
Combien de ses filateurs peuvent théoriquement, hypothétiquement, fantastiquement être achetés par an en Russie ?
Et ils recherchent un investisseur depuis des années, parfois sans même avoir un simple business plan en main. En même temps, ils essaient de toutes leurs forces, par crochet ou par escroc, de transmettre leurs idées « sur les doigts » et les yeux dans les yeux à l'investisseur, afin que personne ne « vole » leur idée (à Dieu ne plaise) ! Ils se tournent vers les banques, vers les « investisseurs privés », mais... pour une raison quelconque, ils ne trouvent pas de compréhension parmi ceux vers qui ils se tournent. La question est pourquoi ?
Il peut y avoir de nombreuses raisons à cela, mais je voudrais me concentrer sur les principales :
1. L’entreprise n’est pas attractive pour les investissements
Une entreprise peut être attractive pour l'investissement dans les cas suivants :
- Les fonds ou actifs investis doivent amener l'entreprise à un niveau qualitativement différent en termes de volumes de production (augmenter plusieurs fois), de technologies, de qualité des produits, etc. Autrement dit, tout est conforme à la définition décrite ci-dessus. Il est donc clair qu’un atelier de cordonnier ou une épicerie autonome est initialement peu attrayant pour un investisseur potentiel.
Avec un retour sur investissement rapide. À mon avis, la période de récupération pour différents types les affaires dans les conditions économiques actuelles devraient être proches des valeurs suivantes pour : les entreprises commerciales - de 1 à 2,5 ans, les entreprises du secteur des services - de 1,5 à 3 ans, les entreprises manufacturières de 3 à 5 ans, les domaines d'activité innovants - de 1 à 3 ans. à 3 ans. Dans le même temps, je ferai un ajout important : tous les investissements impliquent qu’ils n’achèteront pas de biens immobiliers. Dans le cas contraire, les délais devraient être ajustés à la hausse.
Liquidité commerciale élevée, c'est-à-dire la capacité de vendre l'entreprise dans son ensemble au prix du marché, rapidement et sans problèmes majeurs.
Disponibilité d'opportunités de développement d'entreprise. La capacité de l'entreprise à se développer dans des domaines connexes, en augmentant les volumes de ventes, la gamme de produits, la part de marché, etc. selon le principe : « aujourd'hui on fabrique une diode, demain on fabrique des transistors, après-demain on fabrique des microcircuits, etc. »
L’idée commerciale est commercialement très controversée.
3. Marché limité. Le marché sur lequel l'entreprise opère est limité (localement, légalement, etc.) et il n'y a aucune opportunité de croissance. Ou alors c'est tout simplement inintéressant du point de vue de la capacité et de la rentabilité.
4. Autres raisons
Ainsi, il s'avère que les propriétaires d'entreprise doivent avant tout répondre honnêtement à une question assez simple : « l'investissement de leur entreprise est-il attractif ou non » ? Leur idée d’entreprise est-elle réalisable sur les plans commercial, technique, financier et organisationnel ? Oui ou non? Dans le même temps, vous devez examiner vos capacités de manière assez sobre, impartiale et critique. Les illusions doivent rester de côté.
Si « oui », alors vous devez étudier en profondeur l'idée d'entreprise, la possibilité de développer l'entreprise, préparer un projet d'investissement (business plan), rechercher des investisseurs, des partenaires et les convaincre que leur argent ne sera pas dépensé en vain et le sera. revenir avec un bénéfice important.
Si « non », il n’est pas nécessaire de tromper les investisseurs avec des projections optimistes qui s’apparentent davantage à de la « fiction économique ». Les idées utopiques sont, hélas, extrêmement rarement financées ! Dans ce cas, la recherche d'investisseurs ressemblera davantage à une sorte de comportement maniaque, lorsqu'un individu particulier reproduit ses illusions d'investissement dans le monde extérieur.1316 personnes étudient aujourd'hui ce métier.
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L’une des principales questions auxquelles un aspirant entrepreneur doit répondre est la suivante : « Allez-vous créer une « entreprise en tant qu’entreprise » ou une « entreprise en tant qu’indépendant » ?
Le coût d'élaboration d'un business plan pour un projet d'investissement et le moment de sa rédaction dépendent de nombreux facteurs de tarification, dont le client potentiel n'a parfois même pas conscience.
Attractivité des investissements est une caractéristique intégrale d'une industrie (entreprise, projet) du point de vue des perspectives de développement, du retour sur investissement et du niveau de risques d'investissement.
Tout d’abord, il convient de noter qu’il n’existe pas d’approche unique pour évaluer l’attractivité des investissements des entreprises. Chaque investisseur utilise ses propres méthodes et approches. Il y a encore un débat houleux parmi les chercheurs dans ce domaine de l'analyse financière sur la meilleure approche. À cet égard, il semble raisonnable d’envisager autant d’approches différentes que possible et de les comparer entre elles.
Il existe trois grands groupes de méthodes pour évaluer l'attractivité des investissements des entreprises :
1. Méthodes basées sur l'analyse d'informations externes sur l'entreprise (dites Approche du marché). Ils évaluent uniquement l'évolution de la valeur marchande des actions de la société et le montant des dividendes versés. Cette approche prévaut parmi les actionnaires, leur permettant de calculer l'efficacité de leurs propres investissements dans l'entreprise.
2. Méthodes basées sur l'analyse des informations internes (dites approche comptable). Ils utilisent des données comptables telles que le bénéfice ou les flux de trésorerie. Cette approche est préférée par les comptables et les spécialistes financiers car les données utilisées pour l'analyse peuvent être facilement obtenues à partir des rapports comptables traditionnels.
3. Méthodes basées sur l’analyse des facteurs externes et facteurs internes(soi-disant approche combinée). Un exemple classique d'approche combinée est le ratio qui compare le prix d'une action au bénéfice par action (Ratio prix-bénéfice, PER) - un indicateur assez souvent utilisé par les analystes boursiers et les gestionnaires de placements.
1. Approche du marché L'analyse de l'attractivité des investissements des entreprises repose généralement sur les indicateurs suivants.
1.1. Rendement total pour les actionnaires (TSR) - Il s'agit du revenu qu'un actionnaire perçoit pendant une certaine période pendant laquelle il possède des actions d'une société particulière. Ce coefficient (en pourcentage) est calculé comme suit :
, (105)
où P 1 est le prix d'une action en fin de période, P 0 est le prix d'une action en début de période, D est les dividendes versés au cours de la période.
Par exemple, si le cours de l'action de la société ABC était de 2,00 $ au début de l'année et de 2,20 $ à la fin de l'année, et que les dividendes versés au cours de l'année étaient de 0,20 $, alors le TSR de la société serait : Ainsi, le rendement des investissements dans les actions de la société ABC l'entreprise s'élevait à 20% par an. Mais comment déterminer si c’est trop ou pas assez ? En règle générale, cela nécessite d'analyser la rentabilité des investissements en actions d'autres sociétés. Si le TSR moyen des actions d'autres sociétés pour l'année sous revue était de 30 %, alors il est évident que le retour sur investissement dans les actions ABC n'est pas très élevé. A l’inverse, avec un TSR moyen de 10%, un investissement en actions ABC serait considéré comme assez attractif.
Le TSR peut être décomposé en deux composantes : le rendement du cours de l'action CG et le rendement du dividende DY.
CG montre le pourcentage de croissance sur une période. Même si les gains générés par la hausse des actions peuvent sembler être des gains « non réalisés », ces gains « non réalisés » peuvent toujours être transformés en argent réel en vendant les actions à un prix plus élevé.
DY est un indicateur particulièrement apprécié des analystes des marchés boursiers. Les analystes préfèrent généralement les entreprises avec des valeurs DY plus élevées.
Outre des avantages évidents, la méthode décrite pour calculer l'efficacité des investissements en actions de sociétés présente certains inconvénients.
Premièrement. Le TSR est une mesure relative qui montre le pourcentage de retour sur investissement, plutôt que le montant du retour. Par conséquent, l'utilisation du TSR dans certaines situations peut conduire à de mauvaises décisions.
Qu'est-ce qui est plus rentable, investir 90 000 $ avec un retour sur investissement de 20 % ou 100 000 $ avec un retour sur investissement de 19 % ? La plupart des investisseurs préféreront la deuxième option, même si du point de vue du TSR, la première option est préférable.
Deuxièmement, le TSR ne prend pas en compte le risque inhérent à tout investissement. Par exemple, une entreprise a pris beaucoup de risques pour obtenir plus de revenus, tandis qu’une autre a reçu moins de revenus mais a également pris moins de risques. Dans ce cas, il est difficile de dire quelle entreprise a été la plus efficace. La réponse à cette question dépend de la volonté de l'investisseur individuel de prendre certains risques pour obtenir le retour sur investissement souhaité.
Troisièmement, la valeur du TSR dépend largement de l’indice de référence choisi. Plus le cours initial de l’action est bas, plus le TSR est élevé.
1.2. Valeur ajoutée marchande (MVA). Cet indicateur est calculé comme suit :
MVA=valeur boursière de l’entreprise – capitaux employés de l’entreprise
Ainsi, si la valeur marchande de l’entreprise est de 50 millions de dollars et que son capital employé est de 30 millions de dollars, alors la MVA sera de 20 millions de dollars.
Ainsi, la MVA est la différence entre la valeur marchande de l'entreprise (cours de l'action multiplié par le nombre d'actions) et la valeur des capitaux employés (capitaux propres plus dette à long terme). Dans ce cas, le capital utilisé représente les investissements levés par l'entreprise, et la capitalisation boursière caractérise l'efficacité de l'utilisation de ces investissements du point de vue des acteurs du marché. Si l’entreprise verse des dividendes, la MVA ne devrait pas changer, puisque les deux parties de l’équation diminueront du même montant de dividendes versés.
MVA, d'une part, oblige les dirigeants à s'efforcer d'augmenter la capitalisation boursière de l'entreprise, et d'autre part, les dirigeants sont également obligés de surveiller le montant du capital social (c'est-à-dire de surveiller les fonds investis dans l'entreprise). Parallèlement, l'utilisation de cet indicateur est difficile pour les raisons suivantes :
Conformément aux règles modernes comptabilité beaucoup actifs incorporels les entreprises restent indisponibles ou sont comptabilisées à des valeurs irréalistes. Parmi ces atouts figurent les marques, les licences, le nom de l'entreprise, sa réputation, la disponibilité d'une main d'œuvre hautement qualifiée, etc. Dans le même temps, la capitalisation boursière d’une entreprise dépend dans une large mesure des estimations de la valeur de ces actifs et passifs ;
En règle générale, les actifs sont inscrits au bilan à leur coût historique (prix d'acquisition). Dans le même temps, si un actif a été acquis il y a plusieurs années, sa valeur historique peut ne pas coïncider avec sa valeur actuelle ;
Les dirigeants d’entreprise peuvent manipuler les valeurs au bilan des actifs et des passifs de manière à augmenter la valeur de la MVA.
1.3. Coût moyen pondéré du capital (WACC). En règle générale, les entreprises utilisent à la fois leurs fonds propres et ceux empruntés pour financer des projets d'investissement. La différence entre eux est la suivante :
1. Les fonds empruntés ne modifient pas la structure de propriété de l'entreprise et n'affectent pas le contrôle stratégique et la gestion opérationnelle du projet.
2. Attirer des fonds empruntés augmente le risque qu’une entreprise ne remplisse pas ses obligations, ce qui peut conduire à l’insolvabilité et à la menace de faillite.
3. Les intérêts du prêt sont payés sur le bénéfice imposable et réduisent ainsi l'assiette fiscale. Les dividendes aux propriétaires sont payés à partir du bénéfice net, une fois que toutes les ressources ont été payées, dont le coût, selon la loi, ne peut être imputé au coût des produits (services) et que les besoins d'investissement de l'entreprise ont été satisfaits. Par conséquent, en règle générale, l'obtention de prêts coûte moins cher à l'entreprise que le financement sur ses propres fonds.
Ainsi, le recours au capital d’emprunt augmente les flux de trésorerie et augmente en même temps le risque d’investissement. Le recours à diverses sources de financement doit être pris en compte lors de la détermination du coût du capital d'un projet d'investissement.
Le coût moyen pondéré du capital (un taux d'actualisation acceptable lors du financement d'un projet d'investissement) provenant de diverses sources peut être obtenu en pondérant le coût des différentes sources de capital par la part de ces sources dans le volume total des ressources d'investissement.
où r d est le coût du capital emprunté (intérêts du prêt), r e est le coût des capitaux propres (rendement exigé par les actionnaires), D est le montant de la dette, E est le montant des capitaux propres, t est le taux d'imposition sur le revenu.
Par exemple, vous devez déterminer le taux d'intérêt pour un projet d'investissement. L'entreprise ABC dépense 2 040 000 roubles pour le projet. fonds propres et 21 060 000 roubles. contracte un emprunt à 15% par an. Le taux de l'impôt sur le revenu est de 30 %, le rendement des capitaux propres de l'année précédente était de 8 %. Appliquons l’indicateur du coût moyen pondéré du capital :
Ainsi, le taux de rendement acceptable dans ces conditions de financement est de 10,3% par an.
Le coût moyen pondéré du capital est utilisé par les investisseurs pour évaluer la performance d'une entreprise, en tenant compte des risques inhérents à un type d'entreprise donné. Il est également utilisé pour analyse de gestion lorsque les dirigeants décident d'orienter les investissements vers de nouvelles activités ou. dans de nouveaux projets. Seuls les projets offrant un rendement supérieur au coût du capital sont acceptés.
Le calcul du coût du capital d’une entreprise s’effectue en plusieurs étapes. Tout d’abord, il est nécessaire de déterminer la structure du capital de l’entreprise concernée. Dans un deuxième temps, il faut calculer le coût de chaque composante du capital de l'entreprise. Ensuite, le coût moyen pondéré du capital employé est déterminé.
2. Une approche comptable pour analyser l’attractivité des investissements des entreprises peut utiliser les indicateurs suivants.
2.1. Valeur liquidative (VNI). Le bilan de l'entreprise est utilisé pour calculer la valeur liquidative. Certains investisseurs peuvent considérer ce rapport comptable comme un point de départ pour analyser la valeur de l’entreprise. L'actif net d'une entreprise est calculé en réduisant l'actif de l'entreprise du montant de son passif. La fiabilité des informations contenues dans le bilan peut être confirmée par un auditeur indépendant.
Cependant, comme indiqué ci-dessus, les informations contenues dans le bilan peuvent ne pas refléter la réalité pour les raisons suivantes :
Certains actifs importants ne figurent pas au bilan (marques, main d'œuvre hautement qualifiée, etc.) ;
Les actifs sont souvent indiqués au coût historique (d’achat) plutôt qu’au coût réel.
2.2. Flux de trésorerie de l'entreprise. Cette approche d'estimation de la valeur d'une entreprise utilise des informations contenues dans un autre rapport comptable, le tableau des flux de trésorerie. Le principal indicateur ici est le montant de la trésorerie reçue par l'entreprise des activités opérationnelles (cash flow from operations, CFFO). Certains analystes utilisent également le flux de trésorerie disponible de l'entreprise, qui correspond au CFFO moins le coût des acquisitions et des améliorations des immobilisations.
Pour déterminer la valeur d’une entreprise, les analystes prévoient ses flux de trésorerie disponibles plusieurs années à l’avance. Ces valeurs prévisionnelles sont ensuite actualisées (généralement le WACC comme taux d'actualisation) et leur valeur actuelle nette est calculée. La valeur actuelle nette des flux de trésorerie futurs d'une entreprise, ainsi calculée, est considérée comme indiquant la valeur actuelle de l'entreprise.
Les flux de trésorerie générés par une entreprise semblent être un indicateur plus objectif de la performance d'une entreprise par rapport aux bénéfices pour les raisons suivantes :
Les valeurs des flux de trésorerie sont considérées comme plus difficiles à fausser (contrairement aux bénéfices), bien qu'il existe des possibilités de manipuler les flux de trésorerie ;
Les flux de trésorerie constituent un outil plus sensible pour identifier et analyser les problèmes de liquidité d’une entreprise.
2.3. Bénéfice net. Généralement, le bénéfice net est utilisé par les analystes pour évaluer la performance d'une entreprise sous la forme d'un ratio. « bénéfice par action » (BPA). Ce coefficient donne informations utiles pour les propriétaires de blocs d’actions dans diverses sociétés, car il indique quelle partie des bénéfices de l’entreprise provient de leur bloc. Parfois, les bénéfices donnent une image plus complète de la performance d’une entreprise que les flux de trésorerie.
2.4. Bénéfice résiduel. Le profit résiduel (parfois appelé profit économique) est une approche de mesure de la performance d'une entreprise dans laquelle le bénéfice net est réduit du coût du capital employé (en termes absolus).
Supposons que la société ABC ait réalisé un bénéfice avant impôts et intérêts égal à 250 000 $ pour l'année. De plus, pour obtenir ce bénéfice, la société a utilisé 2 millions de dollars de capital. Le coût moyen pondéré du capital (WACC) de la société ABC est de 10 % par an. Ainsi, le bénéfice résiduel de l'entreprise sera égal à des milliers de dollars.
Il est important de noter que le bénéfice avant intérêts et impôts a été utilisé dans cet exemple, car le capital utilisé est généralement constitué de dettes et de capitaux propres. Cependant, si le revenu net est utilisé, le capital d’emprunt doit être exclu du capital employé et le coût des capitaux propres (rendement des capitaux propres) doit être utilisé à la place du WACC.
L'utilisation de l'indicateur de profit résiduel est associée à certains problèmes :
Les chiffres des bénéfices et des capitaux employés peuvent être délibérément faussés,
Les capitaux employés peuvent être sous-estimés si les actifs sont comptabilisés au coût historique ;
Les risques inhérents à l'investissement dans différentes entreprises et différents secteurs de l'économie ne sont pas pris en compte.
2.5. Taux de rendement comptable (ARR). Cet indicateur est similaire dans son contenu économique et sa méthodologie de calcul à l'indicateur statique de retour sur investissement pour un projet d'investissement distinct. Lors du calcul du ARR, les bénéfices sont divisés par les capitaux employés et le pourcentage obtenu est comparé au pourcentage du coût du capital de l'entreprise.
Alors, pour la société ABC
Les problèmes qui surviennent lors de l'utilisation du ARR sont identiques aux problèmes liés à l'utilisation du revenu résiduel.
3. Une approche combinée pour analyser l'attractivité d'investissement d'une entreprise prend en compte les coefficients suivants
3.1. Ratio cours de bourse/bénéfice par action (ratio cours/bénéfice, PER) est l’indicateur le plus couramment utilisé par les investisseurs pour évaluer la valeur d’une entreprise. Cet indicateur est calculé en divisant le prix de marché par action par le bénéfice par action (BPA).
Par exemple, si les actions de la société ABC sont évaluées à 15 $ par action et que la valeur par action est de 3 $, alors
Le PER indique la période de récupération d'un investissement dans les actions d'une entreprise. Autrement dit, une valeur PER de 5 indique qu'un investisseur, ayant acheté des actions d'une entreprise au prix de 15 $, peut s'attendre à ce que les coûts d'acquisition des actions soient récupérés dans un délai de 5 ans. Bien sûr, il y a une certaine convention dans ces arguments, puisqu'il est peu probable que le BPA de l'entreprise soit le même sur 5 ans.
Les analystes utilisent souvent le PER pour prédire le prix futur des actions d'une entreprise. Pour ce faire, le bénéfice prévisionnel par action de l'entreprise est multiplié par la valeur du PER actuel.
Ainsi, par exemple, si le BPA devrait être de 4 $ l'année prochaine, alors avec un PER actuel de 5, le cours de l'action de la société sera de 20 $.
Les calculs ci-dessus supposent que la valeur actuelle du PER restera inchangée l’année prochaine. Mais s’il y a des raisons de croire le contraire, les calculs peuvent alors être modifiés comme suit.
Supposons la valeur PER de la société ABC. Un PER de 5 est inférieur à la moyenne du secteur de 6. Si l'on s'attend à ce que le PER d'une entreprise rattrape la moyenne du secteur, alors le cours projeté de l'action ne sera plus de 20 $, mais de 24 $.
Lors de l'évaluation de l'efficacité des investissements en actions, il est nécessaire d'analyser soigneusement les raisons de l'écart de la valeur PER d'une entreprise particulière par rapport à la moyenne du secteur.
Si le PER d'une entreprise est inférieur à la moyenne du secteur (comme c'était le cas dans l'exemple précédent), alors les raisons peuvent être soit que l'entreprise est en retard par rapport au reste du secteur en termes d'indicateurs fondamentaux, soit que l'entreprise est en retard sur le reste du secteur. sous-évalué par le marché et constitue donc une bonne cible pour investir.
Si le PER d'une entreprise est supérieur à la moyenne du secteur, les explications peuvent être les suivantes : l'entreprise est en avance sur les autres entreprises du secteur dans ses indicateurs de base, ou elle est surévaluée et, par conséquent, investit dans les actions de ces sociétés. une entreprise ne rapportera pas beaucoup de revenus.
Les avantages de l'utilisation de l'indicateur décrit sont les suivants :
L'analyse de la valeur d'une entreprise s'effectuant à partir de l'analyse des bénéfices, cet indicateur peut être appliqué aux entreprises qui ne versent pas de dividendes (entreprises à croissance rapide) ;
Les informations sur le cours des actions et le bénéfice par action d'une entreprise peuvent être facilement obtenues à partir des rapports publiés ;
Lors du calcul du PER, l'actualisation n'est pas utilisée, simplifiant ainsi la méthodologie de calcul ;
Le PER peut être utilisé pour estimer la valeur des entreprises. Pour ce faire, le résultat net d’une telle entreprise est multiplié par la valeur PER d’entreprises similaires qui ont une cotation boursière.
Parmi les inconvénients du PER, il convient de noter :
L'utilisation de pièces de monnaie dans le calcul des bénéfices entraînera une distorsion des résultats de l'analyse ;
En règle générale, les entreprises publient des informations sur leurs résultats une fois par an, soit plusieurs mois après la date de clôture. Ceci peut avoir pour conséquence qu'un PER basé sur les données de l'année dernière ne soit plus à jour lors de l'exercice suivant et ne prenne pas en compte l'évolution récente de la situation financière de l'entreprise ;
Le PER ne peut pas être appliqué aux entreprises fonctionnant à perte.
3.2. Ratio capitalisation boursière/revenu (ratio prix/ventes, PSR) Ce ratio est une modification du PER et est calculé comme le rapport entre la capitalisation boursière de l'entreprise et le chiffre d'affaires de l'année de référence. L’avantage de ce ratio est que le chiffre d’affaires de l’entreprise est un indicateur assez objectif et difficile à déformer. Cependant, le PSR ne prend pas en compte l’impact de la rentabilité d’une entreprise sur la capitalisation boursière. Deux entreprises ayant les mêmes revenus peuvent avoir des bénéfices (voire des pertes) différents et, par conséquent, la capitalisation sera également différente.
3.3. Valeur d'entreprise (VE). Récemment, à des fins d’analyse, les cours des actions des entreprises utilisent de plus en plus la valeur de l’entreprise plutôt que la capitalisation boursière. Cela est dû au rôle croissant du capital emprunté comme source de financement des activités des entreprises, ce qui conduit à l'incomparabilité des entreprises ayant les mêmes indicateurs de performance opérationnelle, mais avec des niveaux d'endettement différents. Ainsi, les indicateurs calculés à partir de la capitalisation boursière comme base de valorisation d'une entreprise (PER, DPS, etc.) n'évaluent pas le cours des actions d'une entreprise sur la base du cours des actions d'une autre société ou d'un groupe de sociétés comparables. Pour obtenir des valeurs comparables des indicateurs décrits ci-dessus, utilisez la valeur de l'entreprise, calculée comme la somme de la capitalisation boursière des actions ordinaires et privilégiées et de la valeur marchande des titres de créance de la société.
Il est facile de constater que parmi le grand nombre de méthodes existantes pour analyser l'efficacité des investissements, il est difficile d'en choisir une universelle qui convienne à toutes les entreprises. Chacune des méthodes décrites présente certains avantages et inconvénients. Lors du choix de l'une ou l'autre technique, il est nécessaire d'évaluer de nombreux facteurs, à savoir : les objectifs de l'analyse, la disponibilité d'informations fiables, les spécificités de l'entreprise, de l'entreprise, etc. Généralement, une entreprise est évaluée selon plusieurs critères.
L'évaluation de l'attractivité d'investissement d'une entreprise est un processus complexe dont les calculs mathématiques constituent l'un des éléments. Beaucoup dépend des évaluations subjectives et de l’expérience des analystes.
Outre les indicateurs de valeur marchande indiqués, d'autres aspects de l'attractivité des investissements de l'entreprise sont également pris en compte. Ceux-ci inclus:
Attractivité des produits ;
Attractivité du personnel ;
Attrait innovant ;
Attractivité financière ;
Attractivité territoriale ;
Attractivité écologique ;
Attractivité sociale.
Attractivité du produit entreprises pour tout investisseur - Ce sa compétitivité sur le marché. La compétitivité des produits est également une composante multidimensionnelle composée d'indicateurs, de facteurs, de conditions préalables et de critères finaux. Voici les plus significatifs d’entre eux.
Niveau de qualité du produit - respect de diverses normes, disponibilité de certificats de qualité, fiabilité, perspectives, « comportement » des produits auprès des consommateurs, respect de la mode, etc. L'investisseur peut également être intéressé par le système de contrôle de la qualité des produits et les coûts de son fonctionnement.
Niveau de prix pour les produits de l’entreprise, sa corrélation avec les prix des concurrents et les prix des biens de substitution.
Niveau de diversification des produits montre un système de coefficients reflétant la polyvalence de l'entreprise . Un investisseur potentiel s'intéresse aux types de produits manufacturés les plus demandés sur le marché et à la rentabilité des produits manufacturés. Par conséquent, le niveau de diversification des produits est considéré comme l’une des caractéristiques de son attractivité en matière d’investissement.
Un indicateur général de la compétitivité des produits et, par conséquent, de leur attractivité pour les investissements est prix du produit . Étant donné que le prix est formé à la suite de l'interaction de l'offre et de la demande, il exprime indirectement la compétitivité en comparant le coût des produits commercialisables (offre) et des produits vendus (demande).
Lors de l’évaluation de l’attractivité d’investissement des produits d’une entreprise, il est également nécessaire d’énumérer la gamme de produits : sa « largeur », sa « profondeur » et sa « longueur ». La « largeur » de l'assortiment est déterminée par le nombre de groupes de produits. La « profondeur » d’un groupe de produits se mesure par le nombre de produits différents qu’il contient. La « longueur » de l'assortiment est associée à la quantité totale de biens produits par l'entreprise. Il s'agit du nombre de groupes multiplié par le nombre de produits dans chaque groupe, c'est-à-dire nous parlons ici de la caractéristique la plus importante qui reflète l’ampleur des activités de l’entreprise.
Attractivité du personnel l'entreprise se caractérise par trois composantes ;
1. Qualités commerciales du manager et de son équipe
2. Qualité du personnel de base
3. Qualité du renouvellement du personnel en général.
Qualités commerciales du manager et de son équipe. De nombreux investisseurs prennent des décisions d’investissement fondées principalement sur la qualité de l’équipe de direction. En effet, l'expérience et les compétences des principaux managers influencent considérablement sur développement à long terme de toute entreprise. Mais pour cette raison, les investisseurs et les créanciers accordent une grande attention à l’étude des capacités des dirigeants individuels à travailler avec succès dans une entreprise donnée et à la qualité de la construction d’une structure de gestion interne, qui devrait garantir une utilisation maximale des ressources de l’équipe.
Lorsqu'ils étudient les qualités commerciales des managers, les investisseurs prêtent attention à :
Gestionnaires clés ;
Conseil d'administration;
Conseil de surveillance;
Consultants et autres spécialistes.
Lors de l'évaluation de la qualité des managers clés, les qualités commerciales du manager et de son équipe sont prises en compte telles que : la réflexion du manager, son psychologique caractéristiques, compétence, caractéristiques éthiques, son attitude envers le travail, sa capacité de prise de décision, ses incitations, etc. Les principales qualités d'un leader pour un investisseur sont la compétence et l'esprit d'entreprise (la capacité de penser de manière innovante), tandis que les équipes sont les actions coordonnées d'individus bien choisis.
Parmi les principaux dirigeants jouant un rôle de représentation de l’investisseur , inclure:
Les gestionnaires prennent des décisions - président, directeurs, chefs de départements ;
Responsables de production clés - directeur de production, directeur technique, etc. ;
Responsables de développement, etc.
Pour les investisseurs, il est important qu'il y ait une place au sein du conseil d'administration pour un investisseur potentiel, car Ils souhaitent généralement contrôler la direction et influencer le développement stratégique de l’entreprise.
Il existe des cas où la direction d'une entreprise préfère ne pas inclure de personnes extérieures au conseil d'administration, mais leur expérience, leurs relations ou leur image peuvent être très utiles à l'entreprise. Dans de telles situations, la solution habituelle consiste à créer un conseil de surveillance, qui n'a pratiquement aucun pouvoir juridique, mais peut apporter une aide significative au développement de l'entreprise.
Il existe une idée fausse à propos des consultants selon laquelle seules les grandes entreprises en ont besoin. Mais des professionnels hautement qualifiés ont la possibilité d'aider sérieusement toute entreprise dans des domaines aussi spécifiques que : la finance, la planification fiscale, les questions juridiques, etc. De plus, les consultants peuvent le faire à un niveau plus élevé que les employés à temps plein de l'entreprise. Le recours à des consultants peut améliorer considérablement l’image de l’entreprise auprès des investisseurs potentiels.
Un critère général d’attractivité des investissements noyau de personnel de l'entreprise est la proportion de travailleurs hautement qualifiés et de spécialistes par rapport au nombre de personnels de production industrielle. Lors du calcul de cet indicateur, la dynamique du noyau du personnel de l’entreprise est également prise en compte.
Qualité du renouvellement du personnel en général peut être exprimé par le taux de rafraîchissement de l’image. Cet indicateur reflète les tendances quantitatives de l'évolution de la composition du personnel.
Attrait innovant- c'est l'effet des investissements à moyen et long terme dans l'innovation de l'entreprise. L'attractivité innovante d'une entreprise est un élément important de l'attractivité d'investissement d'une entreprise, car de nombreux investisseurs associent les perspectives d'investissement aux innovations.
Lorsqu’ils évaluent l’attractivité de l’innovation, les investisseurs , prendre en compte la présence de :
Stratégies de développement technique de la production, base de toutes les autres innovations ;
Programmes de financement de la production provenant de diverses sources : fonds propres, budgets de l'État et des municipalités, prêts bancaires et autres ;
Politique cohérente d'utilisation des fonds d'accumulation dans l'entreprise.
Pour évaluer directement l’attractivité innovante, il faut :
1. Sélection d'un système d'indicateurs caractérisant directement ou indirectement l'activité innovante d'une entreprise.
2. Classement différencié des entreprises basé sur le regroupement d'indicateurs sélectionnés et détermination de la place par leur somme.
3. Sélection d'un critère général pour une analyse expresse. Les systèmes d'indicateurs suivants de l'attractivité innovante d'une entreprise peuvent être proposés :
a) structure des immobilisations :
Le rapport du fonds de capitalisation à la valeur des immobilisations ;
Ratio du fonds de R&D par rapport au coût des immobilisations ;
Le rapport entre les devises étrangères et la valeur des immobilisations ;
Ratio des prêts et emprunts à long terme par rapport à la valeur des immobilisations . Lorsqu'on compare le potentiel d'investissement de plusieurs entreprises, un tableau de comparaison, puis, sur la base de la somme des places reçues par chaque entreprise, un classement général du potentiel d'investissement des entreprises est réalisé.
b) l'efficacité de l'utilisation des immobilisations ;
c) les sources de renouvellement technique de la production ;
d) part des bénéfices pour le rééquipement technique de l'entreprise. Un critère général d'évaluation du potentiel d'innovation d'une entreprise peut être considéré comme l'indicateur de la part des fonds destinés au rééquipement technique de la production dans le bénéfice net. Le niveau optimal de cet indicateur peut être considéré comme légèrement supérieur à 0,3. Si la valeur de l'indicateur de la part des fonds destinés au rééquipement technique de la production dans le bénéfice net est inférieure à 0,3, l'entreprise est en risque.
Attractivité financière agit comme l'élément central de l'attractivité des investissements de l'entreprise. Pour tout investisseur, l’attractivité financière réside dans la minimisation des coûts financiers et la maximisation des profits, c’est-à-dire pour obtenir un effet économique stable des activités financières et économiques. Si cet effet est instable, le risque financier est inévitable lors de l’investissement.
Les indicateurs d’attractivité financière ont été évoqués ci-dessus.
Attractivité territoriale de l'entreprise est un système de critères favorables à l'investisseur pour la position géospatiale et le développement de l'entreprise.
L'attractivité territoriale d'une entreprise pour un investisseur est déterminée, d'une part, par la position macroéconomique de la ville ou de la région où l'entreprise est implantée dans l'économie de marché nationale et internationale ; et, deuxièmement, la situation microgéographique de l’entreprise au sein de la ville.
Lors de l'évaluation du premier, l'investisseur prend en compte le climat général d'investissement dans la région :
Stabilité sociopolitique ;
Perspectives de développement de la région économique ;
Niveau de développement des infrastructures dans la région ;
Développement du système d'avantages pour les investisseurs (organisation des licences, préférences fiscales, préférences communales, etc.)
La position microgéographique de l'entreprise est également appréciée par l'investisseur en fonction de plusieurs critères :
Le coefficient de transport montre la proximité (distance) de l'entreprise par rapport aux principales voies de transport, la disponibilité de routes d'accès pour le transport des marchandises et des employés de l'entreprise ;
Le coefficient de distance du centre-ville caractérise la proximité (éloignement) de l'entreprise du centre-ville, où sont concentrées les institutions gouvernementales locales, diverses organisations commerciales de services, les services publics et un réseau de services commerciaux et socioculturels sont les plus développés ;
Le prix du terrain, qui dépend en grande partie des critères ci-dessus ;
Le coefficient d'intensification potentielle du territoire de l'entreprise est la saturation du territoire de l'entreprise en immobilisations, qui détermine l'impossibilité d'une utilisation extensive et la nécessité d'une utilisation intensive de sa zone industrielle lors de l'organisation d'une nouvelle production ;
La part des coûts de transport, d'approvisionnement et de vente dans le coût de production. Cet indicateur peut être considéré comme un résultat, puisqu'il reflète le niveau de développement de la coopération productive (régionale, interrégionale, internationale), la stabilité et le rythme des approvisionnements, le choix des itinéraires et moyens de livraison économiques, la qualité des entrepôts, le niveau de mécanisation des opérations de chargement et de déchargement, etc.
Attractivité environnementale de l'entreprise est un concept multidimensionnel en raison de la nature complexe des problèmes environnementaux. L’attractivité environnementale d’une entreprise se détermine à travers :
Attractivité écologique du milieu naturel de l’entreprise ;
Attractivité environnementale des produits manufacturés ;
L'attractivité environnementale des produits fabriqués dans l'entreprise.
Toutes les composantes de l'attractivité environnementale sont régies par des normes et standards juridiques. Les normes environnementales déterminent le niveau de pollution admissible (par exemple, les émissions maximales autorisées). Les normes de produits caractérisent les niveaux maximaux de substances nocives dans les produits manufacturés. Les normes technologiques sont des spécifications environnementales concernant les moyens techniques, les équipements, les processus technologiques, etc.
À un degré ou à un autre, l’attractivité environnementale influence d’autres composantes de l’attractivité des investissements.
L'attractivité des produits - la qualité des produits selon les normes environnementales affecte le volume de leurs ventes.
Sur l'attractivité innovante - à travers le niveau de protection environnementale de la technologie dans l'entreprise.
Sur l'attractivité financière - les pénalités et les paiements pour violations de l'environnement réduisent l'attractivité financière.
Attractivité territoriale et sociale - la pollution du territoire affecte l'attractivité territoriale, ainsi que les conditions de vie sociale des travailleurs des microquartiers adjacents.
Attractivité sociale de l'entreprise- c'est le critère final par lequel l'investisseur juge de la situation de l'entreprise où il va investir ou investit déjà ses fonds. Le climat social d'une entreprise sert de critère pour la compétitivité de l'entreprise, son prestige en matière d'emploi et son attractivité pour les investisseurs. Lors de l'analyse du climat social dans une entreprise, l'attention est portée à des caractéristiques telles que :
Les conditions de travail
Organisation et rémunération
Développement des infrastructures sociales.
L'analyse prend en compte des indicateurs sociaux d'investissement, qui reposent sur le suivi des écarts par rapport aux valeurs standards ou de référence.
Les indicateurs suivants sont généralement pris en compte :
Écart des indicateurs des conditions de travail par rapport aux normes sanitaires et hygiéniques - des valeurs négatives entraîneront la nécessité d'investissements supplémentaires ;
Écart de l'intensité salariale des produits par rapport à la moyenne de l'industrie ou des sous-secteurs connexes. L'intensité salariale est définie comme la part du fonds salarial dans le coût des produits commercialisables ;
Écart du salaire moyen d'une entreprise par rapport au panier minimum de consommation de la région.
Ainsi, il est évident que l'attractivité des investissements d'une entreprise est une caractéristique complexe constituée de paramètres individuels. Il convient de noter que tous ces paramètres ne sont pas équivalents. Selon la situation, l'une ou l'autre composante de l'attractivité des investissements se verra accorder une plus grande importance.
Natalia Zaïtseva Chef du département d'analyse des emprunteurs d'entreprise de TransCreditBank OJSC, étudiant diplômé de la State Financial Academy
Revue « BDM. Les banques et le monde de l'entreprise", n°12 2007
Cependant, si l'on considère la répartition des investissements par industrie, un certain déséquilibre est perceptible, qui s'explique tout d'abord par des différences de niveau de rentabilité et de risque des entreprises. Les secteurs les plus attractifs pour les investisseurs restent celui des matières premières, de la production industrielle et des transports.
Il n'est pas nécessaire de s'attarder en détail sur la façon dont l'attraction positive des ressources d'investissement affecte le développement d'une entreprise. Il est évident. Dans sa forme la plus générale, parmi les conséquences positives, les experts incluent la possibilité d'étendre la production, de mettre à jour les actifs de production fixes, de développer et d'introduire de nouvelles technologies, d'améliorer la qualité et la compétitivité des produits, etc. D’autre part, le bénéfice que l’investisseur reçoit sous forme de revenus et de compensation pour le risque pris est également bien connu.
Cependant, l'investisseur et « l'objet d'investissement potentiel » ne se retrouvent pas toujours dans un système complexe de relations d'investissement. Pourquoi? Le processus d'investissement est compliqué par plusieurs facteurs auxquels un investisseur est confronté au cours du processus de prise de décision. L'un d'eux est le choix d'un objet d'investissement ou, en d'autres termes, d'une entreprise attractive pour les investissements. Tout le monde sait que lorsqu'il prend une telle décision, un investisseur se base sur le rapport risque/rendement. Cependant, lorsqu'il existe une grande quantité d'informations et que de nombreuses entreprises opèrent sur le marché, il peut être extrêmement difficile de prendre une décision objective et efficace.
Lorsqu'on investit dans des titres d'émetteurs de « premier » et, dans certains cas, de « deuxième échelon », la question de l'évaluation de l'attractivité de l'investissement est rhétorique et ne nécessite aucune explication. De tels investissements sont considérés comme à faible risque et rapportent à l'investisseur, bien que stables, mais loin d'être les revenus les plus élevés. Par exemple, selon les experts, le revenu total des détenteurs d'obligations de « second rang » s'élevait à 8 à 10 % en 2006. Le rendement le plus élevé - plus de 12 % par an - est apporté par les obligations d'émetteurs de troisième rang, mais les investissements dans celles-ci sont associés à risque accru, ce qui signifie qu’une analyse préliminaire approfondie est nécessaire.
Qu'est-ce que l'attractivité des investissements
Afin de déterminer l'efficacité maximale d'une décision d'investissement, le concept d'attractivité des investissements d'une entreprise a été introduit. Le concept est assez nouveau ; il est apparu relativement récemment dans les publications économiques et est principalement utilisé dans la caractérisation et l'évaluation des objets d'investissement, les comparaisons de notations et l'analyse comparative des processus. L'étude de différents points de vue sur son interprétation a permis d'établir que dans les idées modernes il n'existe pas d'approche unique de l'essence de cette catégorie économique.
L'un des points de vue les plus courants est la comparaison de l'attractivité des investissements avec la faisabilité d'investir dans une entreprise intéressant l'investisseur, qui dépend d'un certain nombre de facteurs caractérisant l'activité de l'entité. La définition, bien que correcte, est assez vague et ne permet pas de discuter de l'évaluation.
Plus précisément, l'essence économique de l'attractivité des investissements est donnée dans la définition de L. Valinurova et O. Kazakova. Ils entendent par ce terme totalité signes objectifs, propriétés, moyens et opportunités qui déterminent la demande effective potentielle d'investissement. Cette définition est plus large et permet de prendre en compte les intérêts de tout participant au processus d'investissement.
Il existe d'autres points de vue (dont L. Gilyarovskaya, V. Vlasova et E. Krylov et d'autres). Ici, l'attractivité des investissements est comprise comme une évaluation de l'efficacité de l'utilisation des fonds propres et du capital emprunté, une analyse de la solvabilité et de la liquidité (une définition similaire est la structure des fonds propres et du capital emprunté et leur placement entre divers types actifs, ainsi que l’efficacité de leur utilisation).
En évaluant l'attractivité des investissements du point de vue du revenu et du risque, on peut affirmer qu'il s'agit de la présence de revenus (effet économique) provenant d'un investissement à un niveau de risque minimum.
Le rôle de ce concept dans la caractérisation de l’environnement d’investissement et de l’activité d’investissement en général peut être vu dans le diagramme suivant :
Ainsi, il devient évident que, quelle que soit l'approche de définition utilisée par un expert ou un analyste, le terme « attractivité de l'investissement » est le plus souvent utilisé pour évaluer la faisabilité d'investir dans un objet particulier, sélectionner des options alternatives et déterminer l'efficacité des ressources. allocation.
Il convient de noter que la détermination de l'attractivité des investissements vise à générer des informations objectives et ciblées pour prendre une décision d'investissement. Par conséquent, lorsqu'on aborde son évaluation, il convient de distinguer les termes « niveau développement économique» et « l'attractivité des investissements ». Si le premier détermine le niveau de développement de l'objet, un ensemble d'indicateurs économiques, alors l'attractivité des investissements est caractérisée par l'état de l'objet, son développement ultérieur, ses perspectives de rentabilité et de croissance.
Méthodes d'évaluation
L'élaboration d'une méthodologie permettant d'évaluer l'attractivité des investissements des entreprises en Russie est en cours. stade initial. Cela peut être jugé non seulement par le petit nombre de publications sur ce problème, mais aussi par les absence totale méthodes de travail spécifiques.
L'une des plus courantes est l'analyse de l'attractivité des investissements basée sur un indicateur analytique unique du niveau de rentabilité des actifs propres. Cette approche, apparemment, peut être utilisée pour échantillonner les politiques de l'organisation, déterminer les moyens les plus efficaces d'utiliser le capital dans le processus d'investissement et former certains domaines d'activité d'investissement. Puisqu'il nécessite d'étudier un ensemble minimum de facteurs influençant la prise de décision, son avantage est une efficacité relative, surtout s'il existe une grande quantité d'informations sur des objets d'investissement homogènes. Dans le même temps, presque tous les objets d'investissement peuvent être évalués. Mais cette approche présente également des inconvénients notables - tout d'abord, la forte probabilité d'une évaluation inexacte, l'incapacité de comparer les résultats de l'analyse en raison de l'absence d'une base d'informations unifiée qui constitue les indicateurs. Une approche individuelle de l'évaluation des objets d'investissement a également un impact. Essentiellement, le processus dans ce cas se résume à une évaluation subjective d'un objet spécifique par l'un ou l'autre investisseur, ce qui à son tour augmente à la fois le temps et les coûts liés à la réalisation de l'analyse et, en outre, complique considérablement l'identification des besoins requis. paramètres, critères et principaux facteurs qui l’influencent. On sait également que de nombreuses entreprises surestiment parfois délibérément les coûts actuels, ce qui signifie que les données réelles sur la rentabilité sont faussées et, par conséquent, l'indicateur d'efficacité diminue.
En pratique, évaluer l'attractivité des investissements revient souvent à analyser la situation financière des objets d'investissement proposés. Cette approche a non seulement une justification théorique, mais aussi un effet pratique. Le degré de complexité et de complexité de l'analyse dépend de celui qui la mène. Cependant, à titre d'exemple clair, nous donnerons des critères d'évaluation de l'attractivité d'investissement de l'émetteur de lettres de change, qui sont utilisés par un certain nombre de services analytiques.
Ce type de calcul est une forme condensée d'analyse financière, qui permet à un investisseur de déterminer rapidement l'opportunité d'envisager davantage une entreprise particulière en tant qu'objet d'investissement potentiel. Cependant, une telle analyse (ainsi qu'une analyse financière détaillée) permet d'évaluer uniquement la situation financière actuelle de l'entreprise, mais ne répond pas à un certain nombre de questions extrêmement importantes pour l'investisseur.
- Quels sont les facteurs d’attractivité des investissements d’une entreprise ?
- Quelle est la valeur marchande actuelle de l’entreprise ?
- Quels sont les flux de trésorerie futurs liés à l’investissement actuel ?
Répondre à de telles questions est extrêmement difficile ; cela nécessite le développement de techniques complexes et intégrées. Par exemple, lors de l'évaluation des facteurs d'attractivité des investissements, un investisseur doit prêter attention aux points suivants :
- niveau de professionnalisme de l'équipe de direction;
- la présence ou l’absence d’un concept commercial unique, une compréhension claire de la stratégie de développement de l’entreprise et un plan d’affaires détaillé ;
- la présence ou l'absence d'avantages concurrentiels, c'est-à-dire le potentiel de leadership sur le marché ;
- la présence ou l'absence d'un potentiel significatif d'augmentation des revenus de l'entreprise ;
- le degré de transparence financière, le respect des principes de gouvernance d'entreprise ou l'engagement de l'entreprise en matière de transparence ;
- caractéristiques de la structure actionnariale qui assure la protection du capital social ;
- la présence ou l'absence du potentiel d'obtenir des rendements élevés sur le capital investi.
Et ce n’est là qu’une petite partie de ce qu’il reste à découvrir. Afin d'évaluer de manière fiable et efficace l'attractivité des investissements, la liste des facteurs devra être considérablement élargie - elle devrait couvrir tous les domaines d'activité de l'entreprise.
L'évaluation par des experts est plus efficace dans de tels cas, mais il s'agit aujourd'hui d'un phénomène rare. En attendant, c'est précisément cela qui devrait faire partie intégrante d'une évaluation globale de l'attractivité des investissements d'une entreprise.
Les réponses aux deux dernières questions – sur la valeur marchande actuelle et les flux de trésorerie futurs – sont assez difficiles à obtenir. Mais c'est nécessaire, puisque c'est la valeur marchande actuelle d'une entreprise qui permet de caractériser son éventuel potentiel de croissance, et donc la possibilité de générer des revenus dans le futur.
À l'avenir, la méthodologie d'évaluation de l'attractivité des investissements sera considérablement élargie et complétée. L’analyse financière la plus simple ne répond plus aux exigences des investisseurs qui prennent des décisions. Conformément à cela, de nouvelles méthodes et approches sont développées pour déterminer l'attractivité d'investissement d'une entreprise et formuler une décision d'investissement. En particulier, il est prévu de développer un ensemble de mesures d'évaluation qui, outre l'analyse financière, comprendront une évaluation qualitative et quantitative des facteurs d'attractivité des investissements et utiliseront plusieurs approches d'évaluation des entreprises afin de déterminer les flux de trésorerie à l'avenir. .
1 Les données numériques de base sont présentées dans le RCB n° 3 (330), 2007.
2 RCB n° 3 (330), 2007.
CONTENU
Introduction
Le succès, la performance et la viabilité à long terme de toute entreprise dépendent d’une séquence continue de décisions de gestion judicieuses. Chacune de ces décisions a finalement des conséquences économiques sur les activités de l'entreprise. Essentiellement, le processus de gestion de toute entreprise est une série de décisions économiques.
L'un des domaines d'activité les plus importants de toute entreprise est celui des opérations d'investissement, c'est-à-dire les opérations liées à l'investissement de fonds dans la mise en œuvre de projets qui garantiront à l'entreprise des bénéfices sur une période de temps assez longue.
Une évaluation correcte de l'attractivité d'une entreprise permet à celle-ci de percevoir des revenus stables et de prendre des décisions éclairées.
Objectif du cours : réflexion sur les méthodes d'évaluation de l'attractivité d'une entreprise.
Objectifs du cours :
- considérer le concept d'attractivité des entreprises ;
prendre en compte les facteurs influençant l'attractivité d'une entreprise ;
envisager des méthodes d'évaluation de l'attractivité d'une entreprise.
1. L'essence et le concept de l'attractivité d'une entreprise
L'activité d'investissement - investir des fonds (investir) et mener des actions pratiques dans le but de générer des revenus ou d'obtenir un autre effet utile - est inhérente à un degré ou à un autre à toute entreprise.
Avec un large choix de types d'investissements, une entreprise est constamment confrontée à la tâche de choisir une solution d'investissement. Prendre une décision d'investissement est impossible sans prendre en compte les facteurs suivants : type d'investissement, coût du projet d'investissement, multiplicité des projets disponibles, ressources financières limitées disponibles pour l'investissement, risque associé à la prise d'une décision particulière, etc.
Pour déterminer l'efficacité maximale d'une décision d'investissement, le concept d'attractivité des entreprises est utilisé.
Le plus souvent, le terme « attractivité » est utilisé pour évaluer la faisabilité d'investir dans un objet particulier, sélectionner des options alternatives et déterminer l'efficacité de l'allocation des ressources, c'est-à-dire L'attractivité d'une entreprise réside dans la possibilité d'y investir temporairement des fonds gratuits.
Ainsi, l'attractivité se caractérise par l'état de l'entreprise, son développement ultérieur, ses perspectives de rentabilité et de croissance.
La principale source d'informations permettant de déterminer l'attractivité d'une entreprise sont ses états comptables (financiers) des deux dernières années civiles et de la dernière période de reporting.
L'attractivité de l'entreprise comprend :
- Caractéristiques générales de la base technique de l'entreprise - la nature de la technologie ; disponibilité d'équipements modernes, d'entrepôts et de moyens de transport propres ; situation géographique, proximité des transports.
Caractéristiques de la base technique de l'entreprise - l'état de la technologie, le coût des immobilisations, le coefficient de physique et d'obsolescence des immobilisations.
Gamme de produits fabriqués.
La capacité de production est la production maximale possible par unité de temps. La capacité de production caractérise le fonctionnement des immobilisations dans des conditions dans lesquelles il est possible d'utiliser pleinement les capacités potentielles inhérentes aux moyens de travail.
La place de l'entreprise dans l'industrie, sur le marché, le niveau de son monopole.
Caractéristiques du système de gestion (structure organisationnelle de l'entreprise). Les grandes entreprises spécialisées dans la production de types de produits complexes et à forte intensité de main-d'œuvre comprennent généralement des dizaines d'ateliers, de laboratoires et de départements. Pour coordonner leurs activités, une structure de gestion hiérarchique est créée.
- Linéaire - le système le plus simplifié, assurant l'unité de commandement
Personnel linéaire - utilisé dans les entreprises de taille moyenne comme dans les grandes - dans la gestion des ateliers et des départements
Fonctionnel - le chef d'entreprise délègue une partie de ses pouvoirs à des adjoints fonctionnels ou à des chefs de services fonctionnels
Matrice - consiste dans le fait que l'entreprise nomme une personne chargée, par exemple, de maîtriser la production d'un nouveau produit, à qui sont transférés les pouvoirs de directeur pour organiser le développement du produit.
Mixte est une simple combinaison des quatre formes ci-dessus (au niveau inférieur - au niveau de la brigade - il y en a une linéaire, en moyenne - au niveau d'un atelier ou d'un département - état-major, au niveau le plus élevé - à le niveau de l'entreprise - formes de gestion fonctionnelles et partiellement matricielles), mais il existe le plus souvent une synthèse de diverses formes agissant ensemble à tous les niveaux de la hiérarchie économique.
Capital autorisé, propriétaires de l'entreprise. Le capital autorisé représente le montant des apports des fondateurs d'une entité économique pour assurer sa vie. Le montant du capital social correspond au montant inscrit dans les documents constitutifs et reste inchangé.
Structure des coûts de production. Les coûts de production sont le coût total des ressources matérielles et de la main-d'œuvre nécessaire, qui indiquent combien coûte la production de produits dans une entreprise donnée. L'ampleur de ces coûts détermine la valeur monétaire des coûts associés à l'utilisation des matières premières, du carburant, de l'énergie, etc.
- Le volume des bénéfices et les orientations de son utilisation. Le profit (la perte) représente le résultat final résultats financiers gestion d'une entreprise et se définit comme la différence entre les revenus des ventes de produits (travaux, services) sans taxe sur la valeur ajoutée et droits d'accise et les coûts de production et de vente inclus dans le coût des produits (travaux, services).
Dans les conditions des relations marchandes, une entreprise doit s'efforcer, sinon d'obtenir un profit maximum, du moins un volume de profit qui permettrait à l'entreprise non seulement de maintenir fermement sa position sur le marché de ses biens et services, mais aussi de assurer le développement dynamique de sa production dans des conditions compétitives. Cela nécessite une connaissance des sources de génération de bénéfices et des méthodes permettant de les utiliser au mieux.
Dans les conditions du marché, comme le montre la pratique mondiale, il existe trois principales sources de profit :
- réaliser un profit en raison de la position monopolistique de l'entreprise dans la production d'un produit particulier ou du caractère unique du produit
la deuxième source est directement liée à la production et aux activités commerciales
la troisième source est liée aux activités innovantes de l'entreprise
Évaluation de la situation financière de l'entreprise.
2. Facteurs influençant l'attractivité d'une entreprise
L'attractivité d'une entreprise dépend de nombreux facteurs, parmi lesquels on peut noter les suivants : situation financière, risque, efficacité du développement de la production, politique de dividendes, informations sur les activités, etc.
Tous les facteurs influençant l'attractivité d'une entreprise peuvent être divisés en deux groupes : externes et internes. Ils forment des systèmes de risques externes et internes d'un projet d'investissement, qui revêtent une importance particulière pour résoudre ce problème.
Les principaux facteurs à prendre en compte pour évaluer l'attractivité d'une entreprise :
Affiliation à l'industrie.
Il est bien connu que la compétitivité des produits sur le marché dépend en grande partie de la réputation de l’industrie et du pays concernés sur le marché mondial. Lorsqu'elle est en concurrence avec une entreprise d'un secteur qui opère avec succès sur le marché, un avantage est offert par le fait que, en règle générale, l'entreprise elle-même est associée à toutes les entreprises du pays qui font partie de ce secteur. Quelque chose de similaire se produit dans les entreprises du pays qui font partie d'une industrie dont les produits ne jouissent pas d'une grande réputation. Il est peu probable que le marché réagisse positivement à un nouveau produit d'une entreprise jusqu'alors inconnue, même s'il est de haute qualité. Il faudra de nombreuses années pour que ce fait soit reconnu.
Propriétaires de l'entreprise. La nature de la propriété, c'est-à-dire qui détient la participation majoritaire et de gros blocs d'actions, est essentielle non seulement pour les activités actuelles de l'entreprise, mais également pour son développement réussi. Selon la nature de la propriété, un système de gestion d'entreprise doit être mis en place. Un aspect important est également la réputation des propriétaires dans la société et sur le marché. Des informations négatives peuvent avoir mauvaise influence pour la réussite du projet.
Potentiel productif. L'état du potentiel de production d'une entreprise a un impact direct sur son attractivité pour les investissements, mais n'est pratiquement pas pris en compte par les investisseurs et les créanciers. Il est plus courant d'évaluer la situation financière ou de parler du capital existant d'une entreprise et de l'efficacité de sa gestion. Mais il ne faut pas oublier qu'en réalité le capital ne fonctionne qu'après le passage à la forme de production, devenant la structure du potentiel de production. Ainsi, le capital se transforme en immobilisations, en fonds de roulement et en actifs incorporels. Il est possible d'obtenir une évaluation quantitative du montant du capital sous forme monétaire, contenu dans les composantes du potentiel de production énumérées ci-dessus pour toute entreprise. Mais il y a une autre partie qui ne peut pas être exprimée de manière fiable sous forme monétaire. Cette partie du potentiel de production comprend : la composante personnel, le niveau d'organisation du travail et le niveau d'organisation de la production. Mais cette part ne peut être strictement quantifiée. Sans cela, le potentiel de production d'une entreprise n'existe pratiquement pas, puisque les immobilisations et les actifs incorporels ne peuvent pas fonctionner seuls.
La gestion de l'entreprise. Lors de l'analyse de la gestion, le niveau macro de la gestion d'entreprise est étudié, depuis la qualité de l'élaboration des documents liés à la gestion et la présence d'une gestion stratégique, jusqu'à la perfection du système de planification fiscale de l'entreprise.
Emplacement. Dans les conditions russes, ce facteur peut avoir un impact crucial dans l'attractivité de l'entreprise. Aujourd'hui, dans presque toutes les régions du pays, on trouve des entreprises, et souvent ce sont des entreprises qui créent des villes, qu'il n'est pas possible de rendre compétitives et, par conséquent, de récupérer les investissements qui y sont réalisés. Il s'agit d'une impasse en matière d'investissement, d'une zone morte pour les projets d'investissement mis en œuvre sur une base commerciale.
Relations avec les autorités. L'investisseur doit découvrir quel type de relation s'est développé avec les autorités locales. Le gouvernement contribuera-t-il au succès du projet ou érigera-t-il des obstacles à sa mise en œuvre ?
Programme d'investissement. Le prêteur et l'investisseur doivent se familiariser avec les documents non seulement pour le projet d'investissement financé ou financé, mais également pour l'ensemble des projets d'investissement de l'entreprise. L'analyse d'un tel programme n'est pas une tâche facile et délicate ; dans chaque situation spécifique, elle doit être réalisée en tenant compte des conditions et des intérêts réels des parties impliquées dans le projet d'investissement. Une évaluation objective de tous les risques réellement existants est nécessaire.
3. Méthodes d'évaluation de l'attractivité d'une entreprise
Sur la base de la pratique mondiale, l'évaluation de l'attractivité d'une entreprise est réalisée si les données nécessaires sont disponibles, telles que :
1) flux de trésorerie
2) bilans
3) compte de résultat
Pour les entreprises européennes et russes, le principal indicateur d’investissement est le délai de récupération et la productivité du capital. Pour les entreprises japonaises, tout est différent ; là-bas, le rôle principal appartient à l'évaluation stratégique de la position sur le marché. Pour évaluer la performance des investissements américains, deux indicateurs sont généralement utilisés : l’efficacité des investissements et le revenu résiduel.
Quant aux étapes utilisées dans le processus de prise de décisions d’investissement, il y en a actuellement trois principales :
1) taille de l’investissement et identification des sources de financement
2) évaluation des flux de trésorerie attendus de la mise en œuvre du projet d'investissement
3) évaluation de la situation financière de l'entreprise et des chances de sa participation à des activités d'investissement
1. L'étape la plus importante dans l'évaluation de l'attractivité est peut-être l'analyse des activités financières et économiques de l'entreprise. Avec son aide, l'attractivité et les perspectives d'une entreprise donnée sont évaluées du point de vue de la possibilité de mobiliser les sources disponibles.
La situation financière d'une entreprise est un concept et ses caractéristiques qui reposent sur une évaluation de l'efficacité de l'allocation des fonds, de la présence de la base financière nécessaire, de l'organisation des paiements et de la stabilité de la solvabilité. Comme vous le savez, les données financières servent de source d'information pour caractériser la situation financière ; ces données sont évaluées pour une période clairement définie.
Très répandues, diverses méthodes sont créées pour évaluer la situation financière d'une entreprise, qui reposent sur l'analyse d'un système de ratios financiers. Dans toute leur diversité, ils devraient inclure des indicateurs des domaines suivants pour évaluer la situation financière de l'entreprise :
- indicateurs de liquidité
indicateurs de stabilité financière
indicateurs d'activité commerciale
indicateurs de rentabilité
L'état insatisfaisant de la liquidité de l'entreprise sera indiqué par le fait que les besoins de fonds de l'entreprise dépassent ses recettes réelles. Pour déterminer si une entreprise dispose de suffisamment d'argent pour s'acquitter de ses obligations, il faut tout d'abord analyser le processus de recettes des activités économiques et la formation de la balance des fonds après le remboursement des obligations budgétaires et extra- fonds budgétaires, ainsi que le paiement des dividendes. L'analyse de la liquidité nécessite également une analyse approfondie de la structure des comptes créditeurs de l'entreprise. Il est nécessaire de déterminer si elle est « permanente » (par exemple, une dette envers un fournisseur avec lequel il existe une relation à long terme) ou en souffrance, c'est-à-dire celui dont la date d’échéance est dépassée.
L'analyse de liquidité est effectuée sur la base d'une comparaison du volume des passifs courants avec la disponibilité de fonds liquides. Les résultats sont calculés sous forme de ratios de liquidité sur la base des données des états financiers concernés. Les principaux sont les ratios de liquidité actuelle, rapide et absolue. Le dénominateur dans tous les indicateurs donnés est le même, c'est-à-dire obligations urgentes et urgentes.
- Le ratio de liquidité actuel (ratio de couverture) montre combien d'unités de l'actif circulant de l'entreprise correspondent à une unité du passif à court terme. Cet indicateur revêt une importance particulière pour l'évaluation de l'entreprise par les acheteurs et les investisseurs. La valeur standard du coefficient de couverture est 1.
les passifs courants sont les comptes créditeurs et les prêts et emprunts à court terme
- Le ratio de liquidité instantané (rapide) détermine la partie des obligations qui peut être remboursée non seulement en espèces, mais également à partir des recettes attendues pour les produits expédiés (travaux effectués, services fournis). La valeur standard de cet indicateur est de 0,6 à 0,8.
- Le ratio de liquidité absolue (totale) montre quelle partie des passifs courants peut être remboursée avec des actifs dotés d'une liquidité absolue. Valeur standard : 1 K AL 2.
- Le ratio créances à court terme/dettes caractérise la capacité de l’entreprise à payer ses créanciers aux dépens des débiteurs dans un délai d’un an. La valeur recommandée est 1.
- niveau de couverture du fonds de roulement matériel (stocks) avec des sources de financement stables
solvabilité de l'entreprise
part des sources propres ou stables dans le total des sources de financement
où A1 – les actifs les plus liquides : trésorerie et placements financiers à court terme
A2 – actifs rapidement réalisables : comptes clients et autres actifs courants
P1 – les obligations les plus urgentes : les comptes créditeurs
P2 – passifs à court terme : prêts et emprunts à court terme
Si cette condition est remplie, l’entreprise est considérée comme solvable.
La stabilité financière est la mesure dans laquelle les réserves et les coûts sont couverts par les sources de leur constitution. Pour caractériser le degré de stabilité financière, vous pouvez utiliser un vecteur de stabilité financière à trois composantes :
Si la valeur des coordonnées est positive, alors la valeur 1 lui est attribuée, si elle est négative – 0.
L'analyse de la stabilité financière selon le critère du degré de couverture des réserves par des sources de financement stables, ainsi que selon le critère de l'indicateur de solvabilité, permet d'obtenir une image complète du niveau actuel et attendu de stabilité financière .
Analyse de l'activité commerciale d’une entreprise permet d’évaluer l’efficacité des principales activités de l’entreprise, qui se caractérise par le taux de rotation des ressources financières de l’entreprise.
Les indicateurs suivants sont utilisés pour analyser l'activité commerciale :
Le taux de rotation des actifs circulants détermine le montant des revenus correspondant à une unité de fonds de roulement ou le nombre de chiffres d'affaires par an :
Le taux de rotation des stocks caractérise le nombre de rotations des fonds investis en stocks :
Le taux de rotation des comptes clients montre combien de fois les revenus dépassent les comptes clients :
A ce stade, est également calculée la période de rotation des actifs circulants (en jours), qui caractérise le temps écoulé entre la dépense des fonds pour la production du produit et la réception de l'argent pour sa vente :
où N est la période pendant laquelle l'analyse est effectuée (en jours)
Une augmentation de la rotation des actifs circulants et une réduction de la durée de leur rotation indiquent une augmentation de l'efficacité de l'utilisation des actifs circulants.
Rentabilité – il s'agit d'un indicateur relatif de profit, qui reflète le rapport de l'effet obtenu (revenu, profit) avec la trésorerie ou les ressources utilisées.
Le rendement des actifs (capital) est calculé comme le rapport entre le bénéfice et la valeur annuelle moyenne des actifs de l’entreprise :
où est le bénéfice net des ventes de produits
– coût annuel moyen actif (devise du bilan)
Le rendement des actifs indique le montant du bénéfice net qui diminue par unité d'actif ; la valeur standard est supérieure à 0.
1. La régulation du rendement du capital se résume à l'impact sur la rentabilité des produits et la rotation des actifs. S'il est impossible d'augmenter la rentabilité des produits, alors en augmentant le chiffre d'affaires des ressources attirées, le rendement du capital est augmenté.
2. Dans le contexte de ralentissement économique caractéristique de notre pays, il est très important de se concentrer sur les entreprises qui restent rentables malgré une situation économique difficile. Ces informations peuvent être obtenues sur la base de la dynamique des bénéfices de l'entreprise pour un certain nombre de périodes précédentes selon les comptes de résultat.
3. Sur la base des données du même rapport, les ratios des coefficients d'augmentation des revenus provenant de la vente de biens, de services et de la valeur totale des actifs sont déterminés. Si nous observons que les taux de croissance des revenus sont supérieurs aux taux de croissance des actifs, nous pouvons alors déclarer en toute sécurité une augmentation de l'efficacité de l'utilisation des ressources de l'entreprise. Si, au contraire, la valeur des actifs a augmenté plus rapidement que le chiffre d'affaires, alors la conclusion est la suivante : l'efficacité de l'utilisation des ressources a diminué.
4. La présence ou l’absence du fonds de roulement propre de l’entreprise est extrêmement importante. Le montant de ces fonds est déterminé comme la différence entre les actifs courants et les passifs à court terme. La disponibilité de son propre fonds de roulement est l'indicateur le plus important de la solidité financière d'une entreprise et de la fiabilité des partenaires.
5. L'analyse de la gamme de produits présente un intérêt incontestable pour les investisseurs. Une telle analyse est envisagée du point de vue de l'interaction des coûts fixes et variables dans le système de coûts. Les entreprises qui ont un niveau de coûts fixes très élevé dans leur production totale sont extrêmement sensibles aux moindres changements dans le volume des ventes.
Les coûts fixes sont les coûts dont le montant ne change pas lorsque le volume de production change. Il s'agit par exemple : du loyer des locaux, des salaires des gérants, etc.
Si les ventes de produits chutent, les coûts fixes resteront les mêmes et, en fin de compte, les bénéfices diminueront encore plus que les revenus. Les coûts variables évoluent de la même manière que le volume de production. Ainsi, nous pouvons conclure que le risque commercial dans les entreprises où les coûts fixes sont plus élevés est beaucoup plus élevé que dans les entreprises où les coûts variables sont prédominants.
6. Dans les rapports de l’entreprise, une attention particulière doit être accordée à la présence de pertes, de prêts et de crédits non remboursés à temps, et de créances et dettes nécessairement en souffrance.
La formation d'informations et d'un support analytique pour évaluer l'attractivité d'une entreprise sur la base de ces principes contribueront à réduire les risques et à augmenter l'efficacité des décisions d'investissement et financières prises.
Lors de l'évaluation de l'attractivité d'une entreprise, l'efficacité des investissements est évaluée.
Efficacité des investissements déterminé à l'aide d'un système de méthodes qui reflètent le rapport entre les coûts et les avantages liés à l'investissement. Les méthodes permettent de juger de l'attractivité économique des projets d'investissement et des avantages économiques d'une entité par rapport à une autre.
L'ensemble des méthodes utilisées pour évaluer l'efficacité des investissements peut être divisé en deux groupes : dynamiques (prenant en compte le facteur temps) et statiques (comptables).
Riz. 1. Classification des méthodes d'analyse des investissements
La plus importante des méthodes statiques est la « période de récupération », qui montre la liquidité d'un projet donné. L’inconvénient des méthodes statiques est le manque de prise en compte du facteur temps.
Les méthodes dynamiques prenant en compte le facteur temps reflètent les approches les plus modernes d'évaluation de l'efficacité des investissements et prédominent dans la pratique des grandes et moyennes entreprises des pays développés. Dans la pratique économique russe, l'utilisation de ces méthodes est également due au niveau élevé d'inflation.
Les méthodes dynamiques sont souvent appelées méthodes d'actualisation, car elles reposent sur la détermination de la valeur actuelle (c'est-à-dire l'actualisation) des flux de trésorerie associés à la mise en œuvre d'un projet d'investissement.
Les hypothèses suivantes sont faites :
- les flux de trésorerie à la fin (début) de chaque période de mise en œuvre du projet sont connus
une estimation a été déterminée, exprimée sous la forme d'un taux d'intérêt (taux d'actualisation), selon lequel des fonds peuvent être investis dans un projet donné. Pour une telle évaluation, sont généralement utilisés : le coût moyen ou marginal du capital pour l'entreprise ; taux d'intérêt sur les prêts à long terme; taux de rendement requis sur les fonds investis, etc. Les facteurs importants influençant la valeur de l'évaluation sont l'inflation et le risque.
Pour le développement de toute organisation, des capitaux provenant de sources externes sont nécessaires. intéressé à réaliser un profit et à l’augmenter. Ils prennent en compte et essaient par tous les moyens d'éviter les pertes et pour cela ils évaluent l'efficacité d'investir dans un projet existant.
Attractivité des investissements de l'entreprise
L'attractivité des investissements d'une entreprise est un ensemble de caractéristiques qui montrent à quel point il est efficace d'investir de l'argent dans le développement ultérieur de l'entreprise. L'indicateur prédominant est le facteur d'obtention d'un revenu stable sur une longue période.
Aujourd’hui, de nombreuses entreprises se livrent une concurrence féroce pour obtenir des capitaux supplémentaires destinés au développement d’un futur projet. Fondamentalement, ils investissent de l'argent dans un projet soigneusement conçu ; l'investisseur peut clairement voir l'image des revenus après la mise en œuvre. Par conséquent, il vaut la peine d’élaborer un rapport avec des indicateurs financiers, où vous pourrez voir les nuances.
L'évaluation de l'attractivité des investissements d'une entreprise est effectuée en calculant la situation économique de l'entreprise à l'aide d'indicateurs financiers. Ces indicateurs comprennent :
- liquidité - montre à quelle vitesse une entreprise peut transformer ses actifs en liquidités lorsque cela est nécessaire ;
- statut de propriété - reflète la part des actifs courants et non courants dans la propriété totale de l'entreprise ;
- activité commerciale - l'indicateur caractérise tous les processus financiers de l'entreprise, dont dépend à son tour le bénéfice de l'entreprise ;
- dépendance financière - montre la dépendance de l'entreprise à l'égard de sources de financement externes et s'il est possible de fonctionner sans fonds supplémentaires ;
- rentabilité - reflète l'efficacité de l'utilisation par l'entreprise de ses capacités financières.
Il convient de rappeler que l'évaluation de l'attractivité des investissements comprend des indicateurs de disponibilité des ressources, de rentabilité des produits, d'effectifs, de niveau d'utilisation des capacités de production, de dépréciation des immobilisations, de disponibilité des immobilisations et de production, etc.
Méthodes d'évaluation de l'attractivité des investissements d'une entreprise
Les économistes affirment qu’il n’existe pas de méthode unique pour déterminer l’attractivité d’une entreprise en matière d’investissement. Chaque projet nécessite une méthode individuelle suivie d'une analyse de l'attractivité des investissements. L'évaluation est possible à l'aide de différentes méthodes, basées sur l'utilisation d'indicateurs appropriés et de facteurs analysés. Cet article a réalisé analyse comparative différents types d’évaluation.
Comment attirer les investisseurs
Si une entreprise a besoin de fonds supplémentaires, la direction doit alors prendre des mesures pour accroître l'attractivité des investissements de l'entreprise.
Il n’existe pratiquement aucune organisation qui n’ait besoin de capitaux externes supplémentaires. Comme on le sait déjà, les investissements contribuent à la croissance de la production, augmentent les avantages concurrentiels par rapport aux autres entreprises, augmentent les bénéfices, ou de nouvelles technologies sont introduites pour améliorer la production. Les avantages sont nombreux, mais la tâche principale consiste à attirer des fonds.
Il existe un grand nombre de façons d'attirer, mais cela ne signifie pas l'efficacité de l'attraction. Une option idéale serait de vendre une entreprise pour ouvrir une nouvelle entreprise potentiellement efficace.
Tout d’abord, vous devez vendre l’option existante au prix le plus élevé possible. Le développement du futur projet dépend de la vente. Comme le montre la pratique, ces investisseurs sont des personnes qui souhaitent investir leur argent dans une entreprise rentable, certains d'entre eux possédant une vaste expérience. Dans de tels cas, la maximisation du profit sera très probablement observée.
En cas de pénurie mondiale de capitaux, vous pouvez recourir à des investissements directs. À son tour, cette méthode est divisée en :
- investissements d'investisseurs financiers;
- type d’investissement stratégique.
L'essence de la première est la possibilité pour un investisseur d'acquérir une petite partie des actions (mais pas une participation majoritaire) avec vente ultérieure après 2 à 5 ans, il est également possible de placer des actions sur le marché des valeurs mobilières, là où il y en a ; grand cercle investisseurs.
Le principal revenu de l'investisseur proviendra de la vente d'actions et, par conséquent, l'attractivité des investissements de l'organisation augmentera. Cette option conviendra aussi bien à l’investisseur qu’au gestionnaire.
L'investissement stratégique repose sur l'acquisition par l'investisseur d'un bloc important d'actions sur une longue période, où l'investisseur devient un autre propriétaire de l'entreprise. L’objectif principal d’un investisseur stratégique est d’acquérir une entreprise existante ou de fusionner avec son entreprise. Cette option permet d’économiser en cas de crise, mais elle enlève des pouvoirs au propriétaire et l’entreprise devient financièrement dépendante d’autres sources de financement.
Investir sous forme de fonds empruntés
L'entreprise ne veut pas que des étrangers s'immiscent dans sa gestion ; dans ce cas, il y a des prêts bancaires, du crédit-bail, des emprunts de fonds auprès de sources légales et juridiques. personnes.
Cette politique d'investissement d'une entreprise s'exprime à l'aide de l'exemple du développement commercial moderne, lorsque les entrepreneurs ont un état d'esprit unique, mais n'ont pas de fonds. Dans de tels cas, ils ont recours à un prêt bancaire. Dans les pays européens, vous pouvez obtenir un prêt pour le développement d'une entreprise à des taux d'intérêt minimes, mais dans notre pays, au contraire, ils gonflent les taux d'intérêt.
Les conditions de financement par les investisseurs varient d'un mois à plusieurs années. Dans tous les cas, l’investisseur souhaite percevoir des intérêts sur l’utilisation de son capital. L'option est attrayante et est disponible pour de nombreuses organisations, mais le prêteur exige toujours le respect de ses obligations de paiement des intérêts et du principal.
Pour accroître l'attractivité des investissements d'une entreprise, un certain nombre de mesures peuvent être prises :
- toute entreprise qui cherche à se développer élabore avant tout des stratégies à long terme qui peuvent être guidées dans le futur ;
- est absolument nécessaire, où les objectifs et les moyens d'atteindre la maximisation du profit seront clairement exprimés ;
- il doit y avoir une documentation relative à un examen juridique conformément aux normes législatives ;
- l'entreprise doit se créer un historique de crédit (c'est très simple à faire en demandant un petit prêt auprès d'institutions bancaires et en le restituant dans un court laps de temps) ;
- mettre en ordre les documents sur la propriété de certains terrains et les entreprises en général ;
- veiller à ce que les droits des actionnaires et les pouvoirs des propriétaires soient précisés dans les documents statutaires de l'entreprise ;
Après avoir identifié et rassemblé l’ensemble des documents, il convient d’accorder une grande attention au processus de production de l’organisation. Le personnel de direction - technologue en chef, ingénieur, directeur commercial, économiste-analyste, responsable RH - peut mieux gérer cela. Ils sont tenus d'identifier les forces et les faiblesses qui empêchent l'entreprise de se développer de manière rationnelle, d'identifier et d'éliminer les goulots d'étranglement. Il est nécessaire de travailler soigneusement avec les risques, de déterminer leur niveau de menace et de trouver des moyens de les affaiblir ou de les éliminer complètement.
À la fin de toutes les activités, il est tenu de montrer à l'investisseur que l'entreprise dispose de moyens d'améliorer son fonctionnement.
En conclusion, on peut dire que l'attractivité des investissements d'une entreprise dépend d'une gestion rationnelle. Afin d'obtenir du capital, un maximum d'efforts est requis.
