* Arvutustes kasutatakse Venemaa keskmisi andmeid

Mis on investeerimisatraktiivsus? Millist ettevõtet võib nimetada investeeringuid atraktiivseks ja millistes omadustes see väljendub? Küsimused ei ole jõude, kuid loomulikult mitte "Newtoni binoom".

Kujutage ette, et turul on kaks kioski. Üks müüb mähkmeid, teine ​​Snickersit, noh, või kaks kioski, kus müüakse “shawarma”. Mõlemad kandikud on juriidiliselt piiratud vastutusega äriühingud. Milline kandik/lett on investeerimise seisukohast kõige atraktiivsem? See, kellel on suurem "lett" või müüjanna ilusam? Ei.

Investeerimise seisukohalt on atraktiivne kandik, millel on kõige rohkem kasumit! Olles investeerimisnõustamise ja hindamise valdkonna spetsialist, sattusin Interneti avarustes millegipärast kogemata konsultatsiooniteenusele, mis mind tohutult huvitas. Mis see teenus on? See on ... ettevõtte investeerimisatraktiivsuse suurendamine. Mõnel juhul kõlab see teenus teisiti - ettevõtte investeerimisatraktiivsuse juhtimine.

Arvestades, et Venemaal meeldib neile vähemalt midagi kontrollida, tutvustaksin veel üht teenust, mis minu arvates on üsna nõutud - "mõistuse kontroll või "mõistus". Miks nii? Jah, sest “mõistlikkusega” “investeeringute” vallas ei lähe meil asjad nii libedalt. Tutvustaks ka uut eriala - investeerimispsühhoterapeut! Kuid ma kaldun kõrvale.

Proovime aru saada, mis on selle tegevuse olemus?Mis on investeerimisatraktiivsuse kasv?Tunnistan, et mitmed leitud määratlused ei vasta küsimusele päris adekvaatselt.

Siin on määratlused:

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus on äriüksuste vaheliste majandussuhete süsteem ettevõtluse tõhusaks arendamiseks ja konkurentsivõime säilitamiseks. Neid seoseid hinnatakse ettevõtte tegevuse aspektide tõhususe näitajate kogumiga, mis jagunevad finantsaruandluse andmete põhjal arvutatud formaalseteks näitajateks ja mitteametlikeks näitajateks, millel puudub selge lähteandmete kogum ja mida hinnatakse. ekspertide poolt.

Under ettevõtte investeerimisatraktiivsust mõistma finants-, tootmis-, organisatsiooniliste ja muude nõuete või investori huvide rahulolu taset konkreetses ettevõttes, mida saab määrata või hinnata asjakohaste näitajate väärtuste, sealhulgas integratsioonihinnangu abil.

Loed seda ja “kõik korraga” saab selgeks! Alles pärast lugemist meenub tahes-tahtmata V. Võssotski 1972. aastal kirjutatud laul “Seltsimehed teadlased”:

Seltsimehed teadlased, dotsendid kandidaatidega!
Sa oled piinatud X-idega, segaduses nullides,
Istuge, lagundage molekulid aatomiteks,

Unustades, et kartul põldudel laguneb.

Jääb mulje, nagu oleks laul kirjutatud just eile ja akadeemilises teaduses on vähe muutunud, eriti selle majandusvaldkonnas. Seetõttu proovime lihtsa, kuid loogilise, hästi üles ehitatud peegelduse kaudu välja mõelda, mis on ettevõtte "investeeringuatraktiivsus".

Rääkides "poisilikult", siis minu arusaamise järgi on "ettevõtte investeerimisatraktiivsus" ... see on ... See on siis, kui vaatate ettevõtte majandustulemusi ja tahate hüüda: "Ma tahan , ma tahan, ma tahan ...”. Ma mõtlen muidugi osta.

Aga mis siis, kui pöörduksime regulatiivse (seadusandliku) raamistiku poole? Seda pole sugugi keeruline teha ja selles on abiks “RSFSRi investeerimistegevuse seadus” nr 1488. Seal on kirjas:

Investeeringud rahalised vahendid, sihtotstarbelised pangahoiused, aktsiad, aktsiad ja muud väärtpaberid, tehnoloogiad, masinad, seadmed, litsentsid, sealhulgas kaubamärgid, laenud, mis tahes muu vara või omandiõigused, intellektuaalväärtused, mis on investeeritud ettevõtlus- ja muud tüüpi tegevustesse kasumi (sissetuleku) teenimiseks ja positiivse sotsiaalse efekti saavutamiseks.

Investeerimistegevus- see on investeering või investeering ja praktiliste tegevuste kogum investeeringute elluviimiseks. Põhivara loomisse ja taastootmisse investeerimine toimub kapitaliinvesteeringute vormis

Nende definitsioonide põhjal võib eeldada, et ettevõtte investeerimisatraktiivsus on ennekõike tema võime äratada reaalses investoris ärilist või muud huvi, sealhulgas ettevõtte enda võime „investeeringuid vastu võtta“ ja oskuslikult käsutada. nendest. Juhtida nii, et peale investeerimisprojekti elluviimist saada kvalitatiivne (või kvantitatiivne) hüpe toodete kvaliteedis, tootmismahtudes, turuosa kasvus jne. Mis lõpuks mõjutab äriettevõtte peamist majandusnäitajat - puhaskasumit.

Võib-olla pole see määratlus täiesti teaduslik, kuid selgub, et mitte kõik ettevõtted ei suuda potentsiaalses investoris "ärilist või muud huvi" äratada. Ja veelgi enam, kõik ei suuda investeeringuid “oskuslikult juhtida”. Ei, raha “kulutamise” mõttes saavad kõik, aga “oskuslikult majandada”, mitte kõik ...

Vastates eelnevalt sõnastatud küsimusele investeeringute atraktiivsuse suurendamise kohta, võib eeldada, et „investeeringute atraktiivsuse juhtimine“ on järjepidevate tegevuste jada, mille eesmärk on tõsta ettevõtte kasumlikkust ja suurendada selle nn likviidsust. Kuid praegu on Venemaa äri selline, et teie jaoks pole potentsiaalsete ostjate ega potentsiaalsete investorite rida. See on elu kibe (hapuga) tõde!

Enamik ettevõtete omanikke või alustavaid ettevõtjaid arvab aga teisiti. Millegipärast usuvad nad naiivselt, et kui nad on välja mõelnud midagi “globaalset” või mitte väga globaalset (nende mõistes), siis investoril lihtsalt pole muud võimalust, kui astuda samm nende poole.

On olukordi, kus konkreetse äriidee puhul jääb mingi mõistlik komponent kuhugi telgi taha ja selliseid juhtumeid on minu praktikas palju. Minu sünnimaal Doni-äärses Rostovis on umbes 8 aastat üks leiutajatest üritanud müüa 1 000 000 euro eest ketruse patenti või leida investoreid, kes korraldaksid spinnerite tootmist ... Aga midagi ei klapi. .

Samal ajal ei osanud ta isegi mitmele üsna mõistlikule küsimusele selgelt vastata:

Kui palju maksavad spinnerid (pluss / miinus jalanõud)?

Mis saab selle müügihinnaks?

Kui paljud tema spinnerid suudavad teoreetiliselt, hüpoteetiliselt, fantastiliselt Venemaal aasta osta?

Ja investorit on nad aastaid otsinud, vahel isegi lihtsat äriplaani omamata. Samas annavad nad endast parima, kas konksu või kelmiga, et investorile “näppude peale” ja silmast silma öelda, et keegi nende ideed “varastaks” ei saaks (hoidku jumal)! Pöördutakse pankade, "erainvestorite" poole, aga ... millegipärast ei leia nad mõistmist nende seas, kelle poole pöördutakse. Küsimus on, miks?

Sellel võib olla palju põhjuseid, kuid tahaksin keskenduda peamistele:

1. Ettevõte ei ole investeeringute jaoks atraktiivne

Investeeringut atraktiivne ettevõte võib olla järgmistel juhtudel:

• Investeeritud vahendid või varad peaksid viima ettevõtte kvalitatiivselt uuele tasemele tootmismahtude (kasv mitu korda), tehnoloogiate, toodete kvaliteedi jms osas. See tähendab, et kõik vastavalt ülaltoodud määratlusele. Seetõttu on selge, et eraldiseisev kingapood või toidupood pole potentsiaalse investori jaoks esialgu atraktiivne.

Kiire investeeringutasuvusega. Minu arvates peaks eri tüüpi ettevõtete tasuvusaeg praegustes majandustingimustes olema lähedane järgmistele väärtustele: kaubandusettevõtted - 1 kuni 2,5 aastat, teenindusettevõtted - 1,5 kuni 3 aastat, tootmisettevõtted 3 aastat. kuni 5 aastat, uuenduslikud ärivaldkonnad - 1 kuni 3 aastat. Samas teen olulise täienduse - kõik investeeringud viitavad sellele, et neid ei kasutata kinnisvara ostmiseks. Vastasel juhul tuleks ajastust ülespoole reguleerida.

Äri kõrge likviidsus, s.o. võimalus müüa äri tervikuna turuhinnaga kiiresti ja ilma peavaludeta.

Võimaluste olemasolu ettevõtte arendamiseks. Ettevõtte võime areneda seotud valdkondades, suurendades müügimahte, tootevalikut, turuosa jne. põhimõtte järgi: “täna teeme dioodi, homme transistorid, ülehomme mikroskeemid jne”.

Äriidee ärilises mõttes on väga vastuoluline.

2. Halb finantsseisund. Vaatamata teatud varade olemasolule on ettevõtte finantsseisund kahetsusväärne, juhtivad spetsialistid on pikka aega põgenenud. On neid, kellel pole kuhugi joosta. Omamoodi legaalne poollaip kulunud juhtimise ja tehnoloogilise varustusega, kuid nõuded miljonitele investeeringutele, usk endasse ja "välismaadesse, kes meid aitavad", kuigi välismaal on juba oma sõna öeldud ...

3. Piiratud turg. Turg, kus ettevõte tegutseb, on piiratud (kohalikult, seadusega jne) ja puuduvad võimalused selle kasvuks. Või on see lihtsalt võimsuse ja kasumlikkuse poolest ebahuvitav.

4. Muud põhjused

Seega tuleb välja, et ettevõtete omanikud peavad ennekõike ausalt vastama üsna lihtsale küsimusele: “Kas nende ettevõte on investeerimisatraktiivne või mitte”? Kas nende äriidee on äriliselt, tehniliselt, rahaliselt, organisatsiooniliselt elujõuline? Jah või ei? Samas on vaja vaadata oma võimetele pigem kainelt, erapooletult ja kriitiliselt. Illusioonid peavad eemale hoidma.

Kui “jah”, siis tuleb põhjalikult läbi töötada äriidee, äri laiendamise võimalus, koostada investeerimisprojekt (äriplaan), otsida investorid, koostööpartnerid ja veenda neid, et nende raha kulub hästi ja tuleb tagasi. märkimisväärse kasumiga.

Kui “ei”, siis pole vaja investoreid petta vikerkaarevärviliste projektidega, mis näevad pigem välja nagu “ärikirjandus”. Paraku rahastatakse utoopilisi ideid üliharva! Sel juhul on investorite otsimine pigem omamoodi maniakaalne käitumine, kui konkreetne indiviid kordab oma investeerimisillusioone välismaailmale.

Seda äri õpib täna 1316 inimest.

30 päeva jooksul oli see ettevõte huvitatud 58275 korda.

Üks peamisi küsimusi, millele pürgivad ettevõtjad peavad vastama, on: „Kas kavatsete teha äri ettevõttena või ettevõtlust füüsilisest isikust ettevõtjana?

Investeerimisprojekti äriplaani koostamise maksumus ja selle kirjutamise aeg sõltuvad paljudest hinnateguritest, mida potentsiaalne klient mõnikord isegi ei kahtlusta.

Investeeringute atraktiivsus- see on valdkonna (ettevõtte, projekti) lahutamatu tunnus arenguväljavaadete, investeeringutasuvuse ja investeerimisriskide taseme seisukohast.

Esiteks tuleb märkida, et ettevõtete investeerimisatraktiivsuse hindamisel puudub ühtne lähenemisviis. Iga investor kasutab oma meetodeid ja lähenemisviise. Selle finantsanalüüsi valdkonna teadlaste seas on endiselt tuline arutelu selle üle, milline lähenemisviis on parem. Sellega seoses tundub mõistlik kaaluda võimalikult palju erinevaid lähenemisi ja võrrelda neid omavahel.

Ettevõtete investeerimisatraktiivsuse hindamiseks on kolm peamist meetodite rühma:

1. Ettevõtet puudutava välisteabe analüüsil põhinevad meetodid (nn turu lähenemisviis). Nad hindavad ainult muutusi ettevõtte aktsiate turuväärtuses ja väljamakstavate dividendide suuruses. Selline lähenemine valitseb aktsionäride seas, võimaldades neil arvutada oma ettevõttesse tehtud investeeringute efektiivsust.

2. Siseinfo analüüsil põhinevad meetodid (nn raamatupidamislik lähenemine). Nad kasutavad raamatupidamisandmeid, nagu kasum või rahavoog. Seda lähenemist eelistavad raamatupidajad ja finantsspetsialistid, kuna analüüsiks kasutatavaid andmeid saab hõlpsasti hankida traditsioonilistest finantsaruannetest.

3. Nii väliste kui ka sisemiste tegurite analüüsil põhinevad meetodid (nn kombineeritud lähenemine). Klassikaline näide kombineeritud lähenemisviisist on hinnatulu suhe (PER), mida sageli kasutavad aktsiaturu analüütikud ja investeeringute juhid.

1. Turu lähenemisviis Ettevõtete investeerimisatraktiivsuse analüüsi aluseks on reeglina järgmised näitajad.

1.1. Ettevõtte aktsiatesse tehtud investeeringu kogutasuvus (aktsionäride kogutulu, TSR) – see on tulu, mida aktsionär saab teatud aja jooksul, mille jooksul ta omab konkreetse ettevõtte aktsiaid. See suhe (protsendina) arvutatakse järgmiselt:

, (105)

kus P 1 - ühe aktsia hind perioodi lõpus, P 0 - ühe aktsia hind perioodi alguses, D - perioodi jooksul makstud dividendid.

Näiteks kui ABC aktsia hind oli aasta alguses 2 dollarit ja aasta lõpus 2,2 dollarit ning aasta jooksul makstud dividend 0,2 dollarit, siis ettevõtte TSR oleks järgmine: investeeringud ABC aktsiatesse ulatusid 20% aastas. aastas. Aga kuidas sa tead, kas seda on liiga palju või liiga vähe? Reeglina on selleks vaja analüüsida teiste ettevõtete aktsiatesse tehtud investeeringute tasuvust. Kui teiste ettevõtete aktsiate keskmine TSR oli vaadeldaval aastal 30%, siis on ilmselge, et ABC aktsiate investeeringu tootlus pole kuigi kõrge. Seevastu keskmise TSR väärtusega 10% peetakse investeeringuid ABC aktsiatesse üsna atraktiivseks.

TSR-i väärtuse saab jagada kaheks komponendiks - tulu CG aktsia hinna kasvust ja tulu DY dividendide maksmisest.

CG näitab perioodi kasvuprotsenti. Kuigi aktsiate tõusust saadav tulu võib tunduda "realiseerimata" tuluna, saab selle "realiseerimata" tulu aktsiaid kõrgema hinnaga müües alati pärisrahaks muuta.

DY on näitaja, mis on eriti populaarne aktsiaturu analüütikute seas. Analüütikud eelistavad üldiselt kõrgema DY-ga ettevõtteid.

Lisaks ilmsetele eelistele on kirjeldatud meetodil ettevõtte aktsiatesse investeerimise efektiivsuse arvutamiseks mõned puudused.

Esiteks. TSR on suhteline näitaja, mis näitab investeeringu tasuvuse protsenti, mitte tootluse suurust, mistõttu võib TSR-i kasutamine teatud olukordades viia valede otsusteni.

Mis on tulusam investeerida 90 tuhat dollarit 20% investeeringutasuvusega või 100 tuhat dollarit 19% tootlusega? Enamik investoreid eelistab teist võimalust, kuigi TSR-i seisukohast on esimene variant eelistatavam.

Teiseks ei võta TSR arvesse igale investeeringule omast riski. Näiteks üks ettevõte võttis suure riski, et saada rohkem tulu, samas kui teine ​​ettevõte võttis väiksema tulu, kuid risk oli väiksem. Antud juhul on raske öelda, kumma ettevõtte efektiivsus oli suurem. Vastus sellele küsimusele sõltub konkreetse investori valmisolekust võtta teatud risk, et saada soovitud investeeringutasuvust.

Kolmandaks sõltub TSR-i väärtus suuresti sellest, milline võrdluspunkt on valitud. Mida madalam on aktsia alghind, seda kõrgem on TSR väärtus.

1.2. Turu lisandväärtus omakapitalile (turu lisandväärtus, MVA). See näitaja arvutatakse järgmiselt:

MVA = ettevõtte turuväärtus – ettevõttes rakendatud kapital

Seega, kui ettevõtte turuväärtus on 50 miljonit dollarit ja kasutatud kapital 30 miljonit dollarit, on MVA 20 miljonit dollarit.

Seega on MVA ettevõtte turuväärtuse (aktsia hind korda aktsiate arv) ja kasutatud kapitali väärtuse (aktsiakapital pluss pikaajaline võlg) vahe. Samas esindab kasutatud kapital ettevõtte poolt kaasatud investeeringuid ning turukapitalisatsioon iseloomustab nende investeeringute kasutamise efektiivsust turuosaliste vaatevinklist. Kui ettevõte maksab dividende, siis MVA ei tohiks muutuda, kuna mõlemad võrrandi osad vähenevad sama palju makstud dividende.

MVA ühelt poolt sunnib juhte püüdlema ettevõtte turukapitalisatsiooni suurendamise poole, teisalt aga on juhid sunnitud jälgima ka omakapitali suurust (st pidama arvestust ettevõttesse investeeritud vahendite üle). Samal ajal on selle indikaatori kasutamine keeruline järgmistel põhjustel:

Kaasaegsete raamatupidamisreeglite kohaselt jääb suur osa ettevõtte immateriaalsest põhivarast arvele või võetakse arvesse, kuid ebareaalses väärtuses. Selliste varade hulka kuuluvad kaubamärgid, litsentsid, ettevõtte nimi, maine, kõrgelt kvalifitseeritud tööjõu olemasolu jne. Samas sõltub ettevõtte turukapitalisatsioon suuresti just selliste varade ja kohustuste väärtuse hinnangutest;

Üldjuhul kajastatakse varad bilansis nende soetusmaksumuses (soetushinnas). Samas, kui vara on soetatud mitu aastat tagasi, ei pruugi selle ajalooline väärtus vastata praegusele väärtusele;

Ettevõtte juhid saavad manipuleerida varade ja kohustuste bilansiväärtustega nii, et MVA väärtus suureneb.

1.3. Kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC). Investeerimisprojektide rahastamiseks kasutavad ettevõtted reeglina nii oma kui ka laenatud vahendeid. Erinevus nende vahel on järgmine:

1. Laenatud vahendid ei muuda ettevõtte omanike struktuuri ega mõjuta projekti strateegilist kontrolli ja operatiivjuhtimist.

2. Laenatud vahendite kaasamine suurendab riski, et ettevõte ei täida oma kohustusi, mis võib viia maksejõuetuse ja pankrotiohuni.

3. Laenu intress makstakse maksustatavast tulust ja vähendab seega maksustamisbaasi. Dividendid makstakse omanikele puhaskasumist pärast kõigi ressursside tasumist, mille maksumust ei saa seaduse kohaselt seostada toodete (teenuste) maksumusega ning ettevõtte investeerimisvajadused on rahuldatud. Seetõttu on laenu kaasamine ettevõttele reeglina odavam kui omavahenditest rahastamine.

Seega suurendab laenukapitali kasutamine rahavoogu ja samal ajal suurendab investeerimisriski. Investeerimisprojekti kapitalikulu määramisel tuleks arvesse võtta erinevate finantseerimisallikate kasutamist.

Erinevatest allikatest pärit kapitali kaalutud keskmise maksumuse (vastuvõetav diskontomäär investeerimisprojekti rahastamiseks) saab, kui kaaluda erinevate kapitaliallikate maksumust nende allikate osakaaluga investeerimisressursside kogumahus.

kus r d on laenukapitali maksumus (laenu intressid), r e on omakapitali maksumus (aktsionäride nõutav tootlus), D on võlasumma, E on omakapitali suurus, t on tulumaksumäär .

Näiteks peaksite määrama investeerimisprojekti intressimäära. Enterprise ABC kulutab projektile 2040 tuhat rubla. omavahendid ja 21 060 tuhat rubla. laenab 15% aastas. Tulumaksumäär on 30%, eelmise aasta omakapitali tootlus oli 8%. Kasutame kaalutud keskmist kapitalikulu:

Seega on nendel finantseerimistingimustel aktsepteeritav tulumäär 10,3% aastas.

Kaalutud keskmist kapitali hinda kasutavad investorid ettevõtte tulemuslikkuse hindamiseks, võttes arvesse seda tüüpi äritegevusele omaseid riske. Seda kasutatakse ka juhtimisanalüüsiks, kui juhid otsustavad uutesse tegevustesse investeerimise suuna või. uutele projektidele. Aktsepteeritakse ainult selliseid projekte, mis annavad kapitalikulust suuremat tulu.

Ettevõtte kapitali maksumuse arvutamine toimub mitmes etapis. Esiteks on vaja kindlaks määrata ettevõtte kaasatud kapitali struktuur. Teiseks tuleb arvutada iga ettevõtte kapitali komponendi maksumus ning seejärel määrata kasutatud kapitali kaalutud keskmine hind.

2. Raamatupidamislik lähenemine ettevõtete investeerimisatraktiivsuse analüüsile saab kasutada järgmisi näitajaid.

2.1. Puhasvara väärtus (NAV). NAVi arvutamisel kasutatakse ettevõtte bilanssi. Mõned investorid võivad seda raamatupidamisaruannet pidada ettevõtte väärtuse analüüsimise lähtepunktiks. Ettevõtte netovara arvutatakse ettevõtte varade vähendamisel tema kohustuste summa võrra. Bilansis sisalduva teabe õigsust saab kinnitada sõltumatu audiitor.

Kuid nagu eespool märgitud, ei pruugi bilansis sisalduv teave tegelikku pilti kajastada järgmistel põhjustel:

Mõningaid olulisi varasid bilansis ei kajastata (kaubamärgid, kõrgelt kvalifitseeritud tööjõud jne);

Varasid võetakse sageli arvele ajaloolises (ostetud), mitte tegeliku maksumuses.

2.2. Ettevõtte rahavood. Selline lähenemine ettevõtte väärtuse hindamisel kasutab informatsiooni, mis sisaldub teises raamatupidamisaruandes – rahavoogude aruandes. Siin on peamine näitaja ettevõttele tegevusest laekunud raha summa (tegevuse rahavoog, CFFO). Mõned analüütikud kasutavad ka ettevõtte vaba rahavoogu, mis on CFFO, millest on maha arvatud materiaalse põhivara soetamise ja renoveerimise kulud.

Ettevõtte väärtuse määramiseks ennustavad analüütikud ettevõtte vaba raha mitmeks aastaks ette. Seejärel need prognoosid diskonteeritakse (tavaliselt kasutades diskontomäärana WACC-i) ja arvutatakse nende nüüdispuhasväärtus. Sel viisil arvutatud ettevõtte tulevaste rahavoogude nüüdispuhasväärtust peetakse ettevõtte nüüdisväärtust indikeerivaks.

Ettevõtte genereeritud rahavood näivad olevat ettevõtte tulemuslikkuse objektiivsem mõõdik võrreldes kasumiga järgmistel põhjustel:

Arvatakse, et rahavoogude väärtusi on raskem moonutada (erinevalt kasumist), kuigi rahavoogudega manipuleerimiseks on võimalusi;

Rahavood on tundlikum vahend ettevõtte likviidsusprobleemide tuvastamiseks ja analüüsimiseks.

2.3. Netokasum. Üldjuhul kasutavad analüütikud puhaskasumit ettevõtte tulemuslikkuse hindamiseks suhtarvu kujul "kasum aktsia kohta" (kasum aktsia kohta, EPS). See suhtarv annab kasulikku infot erinevate ettevõtete aktsiapakettide omanikele, kuna näitab, kui suur osa ettevõtte kasumist tuleb nende blokist. Mõnikord annavad tulud ettevõtte tegevusest parema pildi kui rahavood.

2.4. Jääkkasum. Jääkkasum (mõnikord nimetatakse ka majanduskasumiks) on lähenemine ettevõtte tulemuslikkuse hindamisel, mille puhul puhaskasumit vähendatakse kasutatud kapitali maksumuse võrra (absoluutarvudes).

Oletame, et ABC teenis aastaga enne makse ja intresse 250 000 dollarit kasumit.Samas kasutas ettevõte selle kasumi saamiseks 2 miljonit dollarit kapitali. ABC kaalutud keskmine kapitalikulu (WACC) on 10% aastas. Seega on ettevõtte jääkkasum võrdne tuhande dollariga.

Oluline on märkida, et selles näites kasutati kasumit enne makse ja intresse, kuna kasutatud kapital koosneb tavaliselt võlast ja omakapitalist. Kui aga kasutada puhaskasumit, siis tuleks võetud kapitalist välja jätta laenukapital ning WACC asemel kasutada omakapitali kulu (omakapitali tootlus).

Jääktulu indikaatori kasutamine on seotud teatud probleemidega:

Kasumit ja kasutatud kapitali võidakse tahtlikult valesti esitada,

Kasutatud kapitali võib alahinnata, kui varasid kajastatakse soetusmaksumuses;

Arvesse ei võeta riske, mis kaasnevad investeeringutega erinevatesse ettevõtetesse ja erinevatesse majandusharudesse.

2.5. Investeeritud kapitali arvestuslik tootlus (arvestatud tulumäär, ARR). See näitaja on majandusliku sisu ja arvutusmetoodika poolest sarnane eraldi investeerimisprojekti investeeringutasuvuse staatilise näitajaga. ARR-i arvutamisel jagatakse kasum kasutatud kapitaliga ja teenitud protsenti võrreldakse ettevõtte kapitalikulu protsendiga.

Jah, ABC jaoks

ARR-i kasutamisel tekivad probleemid on identsed jääktulu kasutamisel tekkivate probleemidega.

3. Kombineeritud lähenemine ettevõtte investeerimisatraktiivsuse analüüsile võtab arvesse järgmisi koefitsiente

3.1. Aktsiahinna ja aktsiakasumi suhe (hinna/kasumi suhe, PER) on kõige levinum mõõdik, mida investorid ettevõtte väärtuse hindamiseks kasutavad. See näitaja arvutatakse ühe aktsia turuväärtuse jagamisel aktsiakasumi väärtusega (EPS).

Näiteks kui ABC aktsiad on väärt 15 dollarit ja EPS väärtus on 3 dollarit, siis

PER näitab ettevõtte aktsiatesse investeerimise tasuvusaega. See tähendab, et PER väärtus 5 näitab, et investor, kes on ostnud ettevõtte aktsiad hinnaga 15 dollarit, võib eeldada, et aktsiate soetamiskulud tasuvad end ära 5 aasta jooksul. Muidugi on neis argumentides teatav konventsionaalsus, kuna on ebatõenäoline, et ettevõtte EPS jääb 5 aastaks samaks.

Analüütikud kasutavad sageli PER-i, et ennustada ettevõtte aktsia tulevast hinda. Selleks korrutatakse ettevõtte aktsiakasumi prognoositavad väärtused PER-i hetkeväärtusega.

Nii näiteks kui järgmisel aastal peaks EPS olema 4 dollarit, siis praeguse 5 PER-i juures oleks ettevõtte aktsia hind 20 dollarit.

Eeltoodud arvutused eeldavad, et PERi praegune väärtus jääb järgmisel aastal muutumatuks. Aga kui on põhjust arvata teisiti, siis saab arvutusi muuta järgmiselt.

Eeldage ettevõtte ABC PER väärtust. Väärtus 5 ei ole kooskõlas valdkonna keskmisega 6. Kui ettevõtte PER peaks eeldatavasti järele jõudma valdkonna keskmisele, on aktsia prognoositav hind 20 dollari asemel 24 dollarit.

Aktsiainvesteeringute efektiivsuse hindamisel tuleb hoolikalt analüüsida konkreetse ettevõtte PER väärtuse kõrvalekalde põhjuseid valdkonna keskmisest.

Kui ettevõtte PER on alla valdkonna keskmise (nagu oli eelmises näites), siis võib selle põhjuseks olla kas see, et ettevõte jääb oma põhinäitajatelt maha teistest valdkonna ettevõtetest või on ettevõte alahinnatud. turu poolt ja on seetõttu hea investeeringute sihtmärk.

Kui ettevõtte PER on üle valdkonna keskmise, siis selgitused sellele võivad olla järgmised: ettevõte on oma põhinäitajatelt teistest valdkonna ettevõtetest ees või on ülehinnatud ja seetõttu investeeringud ettevõtte aktsiatesse. selline firma suurt tulu ei too.

Kirjeldatud indikaatori kasutamise eelised hõlmavad järgmist:

Kuna ettevõtte väärtuse analüüs toimub kasumianalüüsi abil, saab seda näitajat rakendada ettevõtetele, kes ei maksa dividende (kiire kasvuga ettevõtted);

Teavet ettevõtte aktsiate väärtuse ja aktsiakasumi kohta saab hõlpsasti avaldatud aruannetest;

PER arvutamisel diskonteerimist ei kasutata, mis lihtsustab arvutusmeetodit;

PER-i saab kasutada ettevõtete väärtustamiseks. Selleks korrutatakse sellise ettevõtte puhaskasum turunoteeringuga sarnaste ettevõtete PER väärtusega.

PER-i puuduste hulgas tuleks märkida järgmist:

Müntide kasutamine kasumi arvutamisel toob kaasa analüüsitulemuste moonutamise;

Tavaliselt avaldavad ettevõtted teavet oma tegevuse tulemuste kohta kord aastas – paar kuud pärast aruandekuupäeva. See võib kaasa tuua selle, et eelmise aasta andmete põhjal arvutatud PER on järgmisel aruandeperioodil aegunud ega võta arvesse viimaseid muutusi ettevõtte finantsseisundis;

PER-i ei saa rakendada kahjumiga tegutsevatele ettevõtetele.

3.2. Turukapitalisatsiooni suhe tuludesse (hinna/müügi suhe, PSR).See suhtarv on PER-i modifikatsioon ja see arvutatakse ettevõtte turukapitalisatsiooni ja aruandeaasta tulude suhtena. Selle suhtarvu eeliseks on see, et ettevõtte tulud on üsna objektiivne näitaja, mida on raske moonutada. Samas ei võta PSR arvesse ettevõtte kasumlikkuse mõju turukapitalisatsioonile. Kahel sama tuluga ettevõttel võib olla erinev kasum (või isegi kahjum) ja vastavalt sellele erineb ka kapitalisatsioon.

3.3. Ettevõtte väärtus (ettevõtte väärtus, EV). Viimasel ajal kasutavad analüüsiks ettevõtte aktsiahinnad turukapitalisatsiooni asemel üha enam ettevõtte väärtust. Selle põhjuseks on võõrkapitali rolli suurenemine ettevõtete finantseerimisallikana, mis toob kaasa samade tegevustulemustega, kuid erineva võlatasemega ettevõtete võrreldamatuse. Seetõttu ei võimalda turukapitalisatsioonist ettevõtte hindamise alusena arvutatud näitajad (PER, PSR jne) hinnata ettevõtte aktsiate hinda teise ettevõtte või võrreldavate ettevõtete grupi aktsiate hinna alusel. Ülalkirjeldatud näitajate võrreldavate väärtuste saamiseks kasutatakse ettevõtte väärtust, mis arvutatakse järgmiselt lihtaktsiate ja eelisaktsiate turukapitalisatsiooni ning ettevõtte võlakohustuste turuväärtuse summa.

On hästi näha, et paljude olemasolevate investeeringute efektiivsuse analüüsimeetodite hulgast on raske valida üht universaalset, kõigile ettevõtetele sobivat. Igal kirjeldatud meetodil on teatud eelised ja puudused. Ühe või teise meetodi valikul on vaja hinnata paljusid tegureid, nimelt: analüüsi eesmärgid, usaldusväärse info kättesaadavus, äri, ettevõtte spetsiifika jne. Ettevõtet hinnatakse reeglina mitme kriteeriumi alusel.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamine on keeruline protsess, mille üheks elemendiks on matemaatiline arvutus. Palju oleneb analüütikute subjektiivsetest hinnangutest ja kogemustest.

Lisaks märgitud turuväärtuse näitajatele võetakse arvesse ka muid ettevõtte investeerimisatraktiivsuse aspekte. Need sisaldavad:

toodete atraktiivsus;

Personali atraktiivsus;

Uuenduslik atraktiivsus;

rahaline atraktiivsus;

territoriaalne atraktiivsus;

Keskkonna atraktiivsus;

sotsiaalne külgetõmme.

Toote atraktiivsus ettevõtted igale investorile - see on oma konkurentsivõimet turul. Toodete konkurentsivõime on ka näitajate, tegurite, eelduste ja lõppkriteeriumide mitmemõõtmeline komponent. Järgmised on neist kõige olulisemad.

Toote kvaliteedi tase - erinevate standardite järgimine, kvaliteedisertifikaatide olemasolu, usaldusväärsus, väljavaated, toodete “käitumine” tarbija poolt, moe järgimine jne. Investorit võib huvitada ka toote kvaliteedikontrolli süsteem ja selle toimimise kulud.

Hinnatase ettevõtte toodetest, selle korrelatsioonist konkurentide hindadega ja asenduskaupade hindadega.

Toodete mitmekesistamise tase näitab ettevõtte mitmekesisust kajastavat koefitsientide süsteemi . Potentsiaalset investorit huvitab, milline toodetavatest toodetest on turul kõige rohkem nõutud, milline on valmistatud toodete tasuvus. Seetõttu peetakse toote mitmekesistamise taset selle investeerimisatraktiivsuse üheks tunnuseks.

Toodete konkurentsivõime ja vastavalt ka selle investeerimisatraktiivsuse üldistav näitaja on toote hind . Kuna hind kujuneb pakkumise ja nõudluse koosmõju tulemusena, väljendab see kaudselt konkurentsivõimet, võrreldes turustatavate toodete (pakkumine) ja müüdud toodete (nõudlus) maksumust.

Ettevõtte toodete investeerimisatraktiivsuse hindamisel on vaja loetleda ka tootevalik: selle "laius", "sügavus" ja "pikkus". Sortimendi "laiuse" määrab kaubagruppide arv. Tooterühma "sügavust" mõõdetakse sellesse kuuluvate erinevate toodete arvu järgi. Sortimendi "pikkus" on seotud ettevõtte toodetud kaupade koguhulgaga. See on rühmade arv, mis on korrutatud iga rühma toodete arvuga, s.o. siin räägime kõige olulisemast tunnusest, mis peegeldab ettevõtte ulatust.

Personali atraktiivsus ettevõtteid iseloomustab kolm terminit;

1. Juhi ja tema meeskonna ärilised omadused

2. Personali tuumiku kvaliteet

3. Personali uuendamise kvaliteet üldiselt.

Juhi ja tema meeskonna ärilised omadused. Paljud investorid teevad investeerimisotsuseid eelkõige juhtkonna kvaliteedist lähtuvalt. Seda seetõttu, et võtmejuhtide kogemused ja oskused mõjutavad oluliselt peal mis tahes ettevõtte pikaajaline areng. Kuid sel põhjusel pööravad investorid ja laenuandjad suurt tähelepanu üksikute juhtide võimekuse uurimisele selles äris edukalt töötada ja sisemise juhtimisstruktuuri ülesehitamise kvaliteedile, mis peaks tagama meeskonna ressursside maksimaalse kasutamise.

Juhtide äriomadusi uurides pööravad investorid tähelepanu:

võtmejuhid;

Juhatus;

nõukogu;

konsultandid ja teised spetsialistid.

Võtmejuhtide kvaliteedi hindamisel tuleb arvesse võtta selliseid juhi ja tema meeskonna äriomadusi nagu: tema psühholoogiline Funktsioonid, pädevus, eetilised omadused, tema suhtumine töösse, otsustusvõime, stiimulid jne. Juhi peamised omadused investori jaoks on kompetentsus ja ettevõtlikkus (oskus uuenduslikult mõelda), meeskonnad on hästi valitud isikute hästi koordineeritud tegevused.

Investori esitlusel rolli mängivate võtmejuhtide hulgas , sisaldab:

otsustajad - president, direktorid, osakonnajuhatajad;

Peamised tootmisjuhid - tootmisjuht, tehniline direktor jne;

Arendusjuhid jne.

Investorite jaoks on oluline, et juhatuses oleks koht potentsiaalsele investorile, sest tavaliselt on nad huvitatud juhtimise üle kontrolli omamisest ja ettevõtte strateegilise arengu mõjutamisest.

On juhtumeid, kus ettevõtte juhtkond eelistab kõrvalisi isikuid juhatusse mitte kaasata, kuid nende kogemused, sidemed või kuvand võivad ettevõttele väga kasulikud olla. Sellistes olukordades on tavaline lahendus nõukogu moodustamine, millel on vähe või puudub igasugune seaduslik voli, kuid mis võib olla ettevõtte arengus oluliseks abiks.

Konsultantide kohta on eksiarvamus, et neid vajavad ainult suured ettevõtted. Kuid kõrgelt kvalifitseeritud spetsialistidel on võimalus tõsiselt aidata iga ettevõtet sellistes spetsiifilistes valdkondades nagu rahandus, maksuplaneerimine, juriidilised küsimused jne. Pealegi saavad konsultandid seda teha kõrgemal tasemel kui ettevõtte tavatöötajad. Konsultantide kasutamine võib oluliselt parandada ettevõtte mainet potentsiaalsete investorite silmis.

Investeeringute atraktiivsuse üldistav kriteerium ettevõtte personalituumik on kõrgelt kvalifitseeritud töötajate ja spetsialistide osakaal tööstus- ja tootmispersonali arvus. Selle näitaja arvutamisel võetakse arvesse ka ettevõtte personalituumiku dünaamikat.

Personali uuendamise kvaliteet üldiselt saab väljendada kaadri värskendussagedusega. See näitaja peegeldab personali koosseisu muutumise kvantitatiivseid suundumusi.

Uuenduslik üleskutse on keskmise ja pikaajaliste investeeringute mõju ettevõtte uuendustesse. Ettevõtte uuenduslik atraktiivsus on ettevõtte investeerimisatraktiivsuse oluline komponent, kuna paljud investorid seostavad investeerimisvõimalusi uuendustega.

Innovaatilise atraktiivsuse hindamisel investorid tavaliselt , Võtke arvesse järgmiste tegurite olemasolu:

Tootmise tehnilise arendamise strateegiad, kõigi muude uuenduste alus;

Tootmise rahastamisprogrammid erinevatest allikatest : omavahendid, riigi- ja vallaeelarved, panga- ja muud laenud;

Kogumisfondide kasutamise järjepidev poliitika ettevõttes.

Uuendusliku atraktiivsuse otseseks hindamiseks on vaja:

1. Ettevõtte uuendustegevust otseselt või kaudselt iseloomustavate näitajate süsteemi valimine.

2. Ettevõtete diferentseeritud paremusjärjestus valitud näitajate rühmitamise ja nende summa järgi koha määramise alusel.

3. Ekspressanalüüsi üldkriteeriumi valimine. Ettevõtte uuendusliku atraktiivsuse näitajate süsteeme võib välja pakkuda järgmised:

a) põhivara struktuur:

Kogumisfondi suhe põhivara väärtusesse;

T&A fondi suhe põhivara väärtusesse;

Välisvaluuta ja põhivara väärtuse suhe;

Pikaajaliste laenude ja laenude suhe põhivara maksumusesse . Mitme ettevõtte investeerimispotentsiaali võrdlemisel koostatakse võrdlustabel, seejärel vastavalt iga ettevõtte saadud kohtade summale viiakse läbi ettevõtete investeerimispotentsiaali üldine pingerida.

b) põhivara kasutamise efektiivsust;

c) tootmise tehnilise renoveerimise allikad;

d) kasumi osa ettevõtte tehniliseks ümbervarustuseks. Ettevõtte innovatsioonipotentsiaali hindamise üldistavaks kriteeriumiks võib pidada tootmise tehniliseks ümbervarustuseks eraldatud vahendite osakaalu puhaskasumis näitajaks. Selle näitaja veidi üle 0,3 ületavat taset võib pidada optimaalseks.Kui tootmise tehniliseks ümbervarustuseks eraldatavate vahendite osakaalu näitaja puhaskasumis on alla 0,3, on ettevõte ohus.

Rahaline atraktiivsus toimib ettevõtte investeerimisatraktiivsuse keskse komponendina. Iga investori jaoks seisneb rahaline atraktiivsus finantskulude minimeerimises ja kasumi maksimeerimises, s.t. finants- ja majandustegevusest stabiilse majandusliku efekti saavutamisel. Kui see mõju on investeerimisel ebastabiilne, on finantsrisk vältimatu.

Finantsatraktiivsuse näitajaid käsitlesime eespool.

Ettevõtte territoriaalne atraktiivsus- see on investorile soodsa ettevõtte georuumilise asukoha ja arengu kriteeriumide süsteem.

Ettevõtte territoriaalse atraktiivsuse investori jaoks määrab esiteks selle linna või piirkonna makromajanduslik positsioon, kus ettevõte asub, riiklikus ja rahvusvahelises turumajanduses; ja teiseks ettevõtte mikrogeograafiline asukoht linnas.

Esimese hindamisel võtab investor arvesse piirkonna üldist investeerimiskliimat:

sotsiaalpoliitiline stabiilsus;

Majanduspiirkonna arengu väljavaated;

piirkonna infrastruktuuri arengu tase;

Investori soodustuste süsteemi arendamine (litsentsi korraldamine, maksusoodustused, omavalitsuste eelistused jne)

Ka ettevõtte mikrogeograafilist asendit hindab investor mitme kriteeriumi alusel:

Transpordikoefitsient näitab ettevõtte lähedust (kaugust) peamistest transpordimarsruutidest, juurdepääsuteede olemasolu kaupade ja ettevõtte töötajate veoks;

Kesklinna kauguse koefitsient iseloomustab ettevõtte lähedust (kaugust) kesklinnast, kuhu on koondunud kohalikud omavalitsused, erinevad teenust osutavad äriorganisatsioonid, kommunaalteenused ning kaubandus- ja sotsiaalkultuuriteenuste võrgustik on enim arenenud;

Maa hind, mis sõltub suuresti eelpool nimetatud kriteeriumidest;

Ettevõtte territooriumi potentsiaalse intensiivistamise koefitsient - ettevõtte territooriumi küllastumine põhivaraga, mis määrab selle tööstustsooni ulatusliku kasutamise võimatuse ja vajaduse uute tööstusharude korraldamisel;

Transpordi-, hanke- ja turunduskulude osakaal toodangu maksumuses. Seda näitajat võib pidada tulemusnäitajaks, kuna see peegeldab tootmiskoostöö (piirkondlik, piirkondadevaheline, rahvusvaheline) arengutaset, tarnete stabiilsust ja rütmi, ökonoomse tarneviisi ja -vahendite valikut, laoruumide kvaliteeti. , peale- ja mahalaadimistoimingute mehhaniseerituse tase jne.

Ettevõtte keskkonnaatraktiivsus on keskkonnaprobleemide keerukuse tõttu mitmemõõtmeline mõiste. Ettevõtte keskkonnaatraktiivsus määratakse järgmiste teguritega:

ettevõtte looduskeskkonna ökoloogiline atraktiivsus;

toodete keskkonnasõbralikkus;

Ettevõttes toodetud toodete keskkonnasõbralikkus.

Kõik keskkonnaatraktiivsuse komponendid on reguleeritud õigusnormide ja standarditega. Keskkonnanormid määratlevad selle saastatuse lubatud taseme (näiteks maksimaalne lubatud heitkogus). Kaubastandardid iseloomustavad kahjulike ainete piirnorme toodetud toodetes. Tehnoloogiastandardid on rajatiste, seadmete, protsesside jms keskkonnaspetsifikatsioonid.

Mingil määral mõjutab keskkonnaatraktiivsus ka teisi investeerimisatraktiivsuse komponente.

Toodete atraktiivsus – keskkonnastandarditele vastav toodete kvaliteet mõjutab selle rakendamise mahtu.

Uuendusliku atraktiivsuse kohta - läbi keskkonnasõbraliku tehnoloogia taseme ettevõttes.

Rahalise atraktiivsuse kohta - karistused, maksed keskkonnaalaste rikkumiste eest vähendavad rahalist atraktiivsust.

Territoriaalne ja sotsiaalne atraktiivsus – territooriumi saastamine mõjutab territoriaalset atraktiivsust, aga ka naabruses asuvate mikrorajoonide töötajate sotsiaalseid elutingimusi.

Ettevõtte sotsiaalne atraktiivsus- see on viimane kriteerium, mille järgi investor hindab asjade seisu ettevõttes, kuhu ta kavatseb investeerida või juba investeerib oma vahendeid. Ettevõtte sotsiaalne kliima on ettevõtte konkurentsivõime kriteeriumiks, selle prestiižile tööhõivele ja atraktiivsusele investorite jaoks. Ettevõtte sotsiaalse kliima analüüsimisel pööratakse tähelepanu sellistele tunnustele nagu:

Töötingimused

Korraldus ja tasu

Sotsiaalse infrastruktuuri arendamine.

Analüüsis võetakse arvesse investeeringute sotsiaalseid näitajaid, mis põhinevad standard- või kontrollväärtustest kõrvalekallete jälgimisel.

Tavaliselt võetakse arvesse järgmisi näitajaid:

Töötingimuste näitajate kõrvalekaldumine sanitaar- ja hügieenistandarditest - negatiivsed väärtused toovad kaasa vajaduse täiendavate investeeringute järele;

Toodete palgaintensiivsuse kõrvalekalle tööstuse või sellega seotud allsektorite keskmisest. Palga intensiivsus on määratletud kui palgafondi osakaal turustatavate toodete maksumuses;

Ettevõtte keskmise palga kõrvalekalle piirkonna minimaalsest tarbijakorvist.

Seega on ilmne, et ettevõtte investeerimisatraktiivsus on kompleksne tunnus, mis koosneb üksikutest parameetritest. Tuleb märkida, et kõik need parameetrid ei ole võrdsed. Olenevalt olukorrast tähtsustatakse üht või teist investeerimisatraktiivsuse komponenti.

Natalia Zaitseva TransCreditBank OJSC ettevõtete laenuvõtjate analüüsi osakonna juhataja, Riigi Finantsakadeemia magistrant
Ajakiri "BDM. Pangad ja ärimaailm”, nr 12, 2007

Kui aga vaadelda investeeringute jaotust tegevusalade lõikes, on märgatav teatav tasakaalustamatus, mis on seletatav eelkõige erinevustega ettevõtete kasumlikkuse ja riskitasemes. Investorite jaoks on atraktiivseimad endiselt toorainesektor, tööstustootmine ja transport.

Pole vaja pikemalt peatuda sellel, kui positiivselt mõjutab investeerimisressursside kaasamine ettevõtte arengut. See on ilmselge. Kõige üldisemas vormis loevad eksperdid positiivsete tagajärgede hulka tootmise laiendamise, tootmispõhivara ajakohastamise, uute tehnoloogiate väljatöötamise ja juurutamise, toodete kvaliteedi ja konkurentsivõime parandamise jms võimaluse. Teisalt on hästi teada ka investori kasu, mis saadakse tuluna ja hüvitisena võetud riski eest.

Investor ja "potentsiaalne investeerimisobjekt" ei leia aga alati teineteist keerulises investeerimissuhete süsteemis. Miks? Investeerimisprotsessi muudavad keeruliseks mitmed tegurid, millega investor otsustusprotsessis silmitsi seisab. Üks neist on investeerimisobjekti ehk teisisõnu investeeringuid atraktiivse ettevõtte valik. Kõik teavad, et sellise otsuse tegemisel lähtub investor riski ja tulu vahekorrast. Suure teabehulga ja turul tegutsevate ettevõtete olemasolul on aga objektiivse ja tõhusaima otsuse tegemine äärmiselt keeruline.

Investeerides “esimese” ja mõnel juhul ka “teise astme” emitentide väärtpaberitesse, on investeeringu atraktiivsuse hindamise küsimus retooriline ega vaja selgitusi. Selliseid investeeringuid peetakse madala riskiga ja need toovad investorile, kuigi stabiilsed, kuid kaugeltki mitte kõrgeimast tulust. Näiteks "teise astme" võlakirjade omanike kogutulu ulatus ekspertide hinnangul 2006. aastal 8-10%-ni. Suurima tootluse - üle 12% aastas - toovad "kolmanda taseme" emitentide võlakirjad, kuid nendesse investeerimine on seotud suurenenud riskiga, mis tähendab, et vajalik on põhjalik eelanalüüs.

Mis on investeerimisatraktiivsus

Investeerimisotsuse maksimaalse efektiivsuse määramiseks tutvustatakse ettevõtte investeerimisatraktiivsuse mõistet. Mõiste on üsna uus, majandusväljaannetes ilmus suhteliselt hiljuti ning seda kasutatakse peamiselt investeerimisobjektide iseloomustamiseks ja hindamiseks, reitingute võrdlemiseks ja protsesside võrdleval analüüsil. Selle tõlgendamise erinevate seisukohtade uurimine võimaldas kindlaks teha, et tänapäevastes ideedes pole selle majanduskategooria olemusele ühtset lähenemist.

Üks levinumaid seisukohti on investeerimisatraktiivsuse võrdlemine investorit huvitavasse ettevõttesse investeerimise otstarbekusega, mis sõltub mitmest üksuse tegevust iseloomustavast tegurist. Kuigi määratlus on õige, on see üsna ebamäärane ega anna alust hinnangust rääkida.

Täpsemalt on investeerimisatraktiivsuse majanduslik olemus antud L. Valinurova ja O. Kazakova definitsioonis. Nad mõistavad seda terminit totaalsus objektiivsed märgid, omadused, vahendid ja võimalused, mis määravad potentsiaalse efektiivse nõudluse investeeringute järele. See määratlus on laiem ja võimaldab arvestada iga investeerimisprotsessis osaleja huve.

On ka teisi seisukohti (sh L. Giljarovskaja, V. Vlasova ja E. Krõlov jt). Investeerimise atraktiivsuse all mõistetakse siinkohal oma- ja laenukapitali kasutamise efektiivsuse hindamist, maksevõime ja likviidsuse analüüsi (sarnane definitsioon on ka oma- ja laenukapitali struktuur ning selle paigutamine erinevate kinnisvaraliikide vahel, samuti kui nende kasutamise tõhusust).

Hinnates investeerimisatraktiivsust tulude ja riskide osas, võib väita, et tegemist on minimaalse riskitasemega fondide investeerimisest saadava tulu (majandusliku efekti) olemasoluga.

Selle kontseptsiooni rolli investeerimiskeskkonna ja investeerimistegevuse iseloomustamisel üldiselt võib näha järgmiselt diagrammil:

Seega saab ilmselgeks, et olenemata eksperdi või analüütiku kasutatavast definitsioonist kasutatakse enamasti terminit "investeeringute atraktiivsus" konkreetsesse objekti investeerimise otstarbekuse hindamiseks, alternatiivsete võimaluste valiku ja investeerimise efektiivsuse määramiseks. ressursside eraldamine.

Tuleb märkida, et investeerimisatraktiivsuse määramine on suunatud objektiivse sihtinformatsiooni kujundamisele investeerimisotsuse tegemiseks. Seetõttu tuleks selle hinnangule lähenedes eristada mõisteid "majandusarengu tase" ja "investeeringute atraktiivsus". Kui esimene määrab objekti arengutaseme, majandusnäitajate kogumi, siis investeeringuatraktiivsust iseloomustavad objekti seisukord, selle edasine areng, tasuvus ja kasvuväljavaated.

Hindamismeetodid

Venemaa ettevõtete investeerimisatraktiivsuse hindamise metoodika väljatöötamine on varajases staadiumis. Seda saab hinnata mitte ainult seda probleemi käsitlevate publikatsioonide vähese arvu, vaid ka konkreetsete töömeetodite peaaegu täieliku puudumise järgi.

Üks levinumaid on investeerimisatraktiivsuse analüüs üheainsa analüütilise omavara kasumlikkuse taseme näitaja põhjal. Ilmselt saab selline lähenemine toimuda organisatsiooni poliitika valimisel, kõige tõhusamate kapitali kasutamise viiside määramisel investeerimisprotsessis ja eraldi investeerimistegevuse valdkondade moodustamisel. Kuna see nõuab minimaalse otsustusprotsessi mõjutavate tegurite uurimist, on selle eeliseks suhteline efektiivsus, eriti kui homogeensete investeerimisobjektide kohta on palju teavet. Samas saab hinnata peaaegu iga investeerimisobjekti. Kuid sellel lähenemisel on ka märgatavaid puudusi - ennekõike suur tõenäosus hindamisel ebatäpsuseks, analüüsi tulemuste võrdlemise võimetus, mis tuleneb näitajaid moodustava ühtse infobaasi puudumisest. Samuti on investeeringuobjektide hindamisel individuaalne lähenemine. Tegelikult taandub protsess sel juhul ühe või teise investori subjektiivsele hinnangule konkreetsele objektile, mis omakorda suurendab nii analüüsi läbiviimise aja- kui ka kulukulusid ning lisaks raskendab oluliselt ka objekti tuvastamist. soovitud parameetrid, kriteeriumid ja peamised teda mõjutavad tegurid. Samuti on teada, et mõnikord hindavad paljud ettevõtted jooksvate kulude väärtusi teadlikult üle, mis tähendab, et tegelikud kasumlikkuse andmed on moonutatud ja vastavalt väheneb efektiivsusnäitaja.

Praktikas taandub investeeringu atraktiivsuse hindamine sageli kavandatavate investeerimisobjektide finantsseisundi analüüsile. Sellel lähenemisviisil pole mitte ainult teoreetiline õigustus, vaid ka praktiline mõju. Analüüsi keerukus ja keerukus sõltub sellest, kes seda läbi viib. Siiski toome illustreeriva näitena vekslite väljastaja investeerimisatraktiivsuse hindamise kriteeriumid, mida kasutavad mitmed analüütilised teenused.

Seda tüüpi arvutused on lühike finantsanalüüsi vorm, mis võimaldab investoril kiiresti kindlaks teha ettevõtte kui potentsiaalse investeerimisobjekti edasise käsitlemise otstarbekuse. Selline analüüs (nagu ka detailne finantsanalüüs) võimaldab aga hinnata ainult ettevõtte hetke finantsseisundit, kuid ei vasta mitmetele investori jaoks äärmiselt olulistele küsimustele.

• Millised on ettevõtte investeerimisatraktiivsuse tegurid?
• Mis on ettevõtte praegune turuväärtus?
• Milline on praeguste investeeringute rahavoog tulevikus?

Sellistele küsimustele on äärmiselt raske vastata, see nõuab keerukate kompleksmeetodite väljatöötamist. Näiteks investeeringu atraktiivsuse tegurite hindamisel peaks investor pöörama tähelepanu järgmistele punktidele:

• juhtkonna professionaalsuse tase;
• ainulaadse ärikontseptsiooni olemasolu või puudumine, selge arusaam ettevõtte arengustrateegiast, üksikasjalik äriplaan;
• konkurentsieeliste olemasolu või puudumine, st turuliidri potentsiaal;
• ettevõtte tulude suurendamise olulise potentsiaali olemasolu või puudumine;
• finantsläbipaistvuse tase, ettevõtte üldjuhtimise põhimõtete järgimine või ettevõtte läbipaistvuse kohustus;
• aktsiakapitali kaitset pakkuva omandistruktuuri kirjeldus;
• investeeritud kapitalilt suure tulu saamise potentsiaali olemasolu või puudumine.

Ja see on vaid väike osa sellest, mida tuleb välja selgitada. Investeeringute atraktiivsuse usaldusväärseks ja tõhusaks hindamiseks tuleb tegurite loetelu oluliselt laiendada - see peaks hõlmama ettevõtte kõiki valdkondi.

Eksperthinnang on sellistel juhtudel kõige tõhusam, kuid tänapäeval on see harv nähtus. Vahepeal peaks sellest saama ettevõtte investeerimisatraktiivsuse igakülgse hindamise lahutamatu osa.

Kahele viimasele küsimusele – hetke turuväärtuse ja tulevaste rahavoogude kohta – on vastuseid raske saada. Kuid see on vajalik, kuna just ettevõtte praegune turuväärtus võimaldab iseloomustada selle võimalikku kasvupotentsiaali ja seega ka tulevikus tulu teenimise võimalust.

Tulevikus laiendatakse ja täiendatakse oluliselt investeerimisatraktiivsuse hindamise metoodikat. Lihtsaim finantsanalüüs ei vasta enam otsustavate investorite nõuetele. Sellega seoses töötatakse välja uusi meetodeid ja lähenemisviise ettevõtte investeerimisatraktiivsuse määramiseks ja investeerimisotsuse kujunemiseks. Eelkõige on kavas välja töötada hindamismeetmete kogum, mis lisaks finantsanalüüsile hõlmab investeeringute atraktiivsuse tegurite kvalitatiivset ja kvantitatiivset hindamist ning kasutab ettevõtte hindamisel mitmeid lähenemisviise, et tulevikus rahavoogusid määrata.

1 Peamised arvud on toodud RZB nr 3 (330), 2007.a.

2 RZB nr 3 (330), 2007.

SISU

Sissejuhatus
Iga ettevõtte edu, tulemuslikkus ja pikaajaline elujõulisus sõltuvad usaldusväärsete juhtimisotsuste pidevast järjestusest. Igal neist otsustest on lõppkokkuvõttes majanduslikud tagajärjed ettevõtte toimimisele. Sisuliselt on mis tahes ettevõtte juhtimise protsess majanduslike otsuste jada.
Iga ettevõtte üks olulisemaid tegevusvaldkondi on investeerimistoimingud, s.o toimingud, mis on seotud rahaliste vahendite paigutamisega projektide elluviimisel, mis tagavad ettevõttele kasu saamise piisavalt pika aja jooksul.
Õige hinnang ettevõtte atraktiivsusele võimaldab ettevõttel saada stabiilset tulu ja teha teadlikke otsuseid.
Kursusetöö eesmärk: ettevõtte atraktiivsuse hindamise meetodite käsitlemine.
Kursuse töö eesmärgid:

kaaluma ettevõtte atraktiivsuse kontseptsiooni;
arvestama ettevõtte atraktiivsust mõjutavaid tegureid;
kaaluda meetodeid ettevõtte atraktiivsuse hindamiseks.

1. Ettevõtte atraktiivsuse olemus ja kontseptsioon
Investeerimistegevus - vahendite investeerimine (investeerimine) ja praktiliste toimingute elluviimine tulu teenimiseks või muu kasuliku efekti saavutamiseks - on ühel või teisel määral igale ettevõttele omane.
Suure investeeringuliikide valikuga seisab ettevõte pidevalt silmitsi ülesandega valida investeerimislahendus. Investeerimisotsuse tegemine on võimatu ilma järgmisi tegureid arvesse võtmata: investeeringu liik, investeerimisprojekti maksumus, saadaolevate projektide paljusus, investeeringuteks saadaolevate rahaliste vahendite piiratus, konkreetse otsuse tegemisega kaasnev risk jne. .
Investeerimisotsuse maksimaalse efektiivsuse määramiseks kasutatakse ettevõtte atraktiivsuse mõistet.
Kõige sagedamini kasutatakse mõistet "atraktiivsus" selleks, et hinnata konkreetsesse objekti investeerimise otstarbekust, valida alternatiivseid võimalusi ja määrata ressursside jaotamise efektiivsust, s.o. Ettevõtte atraktiivsus on ajutiselt vaba raha sellesse investeerimise otstarbekus.
Seega iseloomustavad atraktiivsust ettevõtte olukord, edasine areng, kasumlikkus ja kasvuväljavaated.
Peamiseks teabeallikaks ettevõtte atraktiivsuse määramisel on tema kahe viimase kalendriaasta ja viimase aruandeperioodi raamatupidamise (finants)aruanne.
Ettevõtte atraktiivsus hõlmab:

Ettevõtte tehnilise baasi üldised omadused - tehnoloogia olemus; kaasaegse tehnika olemasolu, ladu, oma transport; geograafiline asukoht, transpordiühenduste lähedus.
Ettevõtte tehnilise baasi omadused - tehnika seis, põhivara maksumus, põhivara füüsilise ja vananemise koefitsient.
Toodetavate toodete valik.
Tootmisvõimsus on maksimaalne võimalik toodang ajaühiku kohta. Tootmisvõimsus iseloomustab põhivara tööd sellistes tingimustes, kus saate täielikult ära kasutada töövahenditele omase potentsiaali.
Ettevõtte koht tööstuses, turul, tema monopoli tase.
Juhtimissüsteemi tunnused (ettevõtte organisatsiooniline struktuur). Komplekssete ja töömahukate toodete tootmisele spetsialiseerunud suurettevõtted koosnevad tavaliselt kümnetest töökodadest, laboritest ja osakondadest. Nende tegevuse koordineerimiseks luuakse hierarhiline juhtimisstruktuur.

Tuntud on järgmised ettevõtte juhtimisstruktuurid:

Lineaarne - kõige lihtsam süsteem, mis tagab käsu ühtsuse
Lineaarne peakorter - kasutatakse nii keskmise suurusega ettevõtetes kui ka suurtes ettevõtetes - töökodade ja osakondade haldamisel
Funktsionaalne - ettevõtte juht annab osa oma volitustest üle funktsionaalsetele asetäitjatele või funktsionaalsete osakondade juhtidele
Maatriks - seisneb selles, et ettevõte määrab näiteks uue toote tootmise arendamise eest vastutava isiku, kellele lähevad üle toote arendamise korraldamise direktori volitused.
Segatud - see on lihtne kombinatsioon neljast loetletud vormist (madalamal tasemel - brigaadi tasemel - on lineaarne, keskmiselt - töökoja või osakonna tasemel - lineaarne staap, kl. kõrgeimad - ettevõtte tasandil - funktsionaalsed ja osaliselt maatriksjuhtimise vormid), kuid sagedamini toimub erinevate majandushierarhia tasanditel koos toimivate vormide süntees.
Põhikirjaline fond, ettevõtte omanikud. Põhikapital on majandusüksuse asutajate sissemaksete summa selle elutähtsa tegevuse tagamiseks. Põhikapitali suurus vastab asutamisdokumentides fikseeritud summale ja on muutumatu.
tootmiskulude struktuur. Tootmiskulud on materjalikulude ja vajaliku tööjõu kombinatsioon, mis näitab, kui palju maksab toodangu tootmine antud ettevõttes. Nende kulude väärtus määrab tooraine, kütuse, energia jms kasutamisega seotud kulude rahalise väärtuse.

Tootmise miinimumhind sõltub nende suurusest, maksimumhinna aga nõudlus. Struktuur erineb tööstusharude ja tootmisharude lõikes.

Kasumi suurus ja selle kasutamise suunad. Kasum (kahjum) on ettevõtte juhtimise lõpptulemus ja seda määratletakse kui toodete (tööde, teenuste) müügist saadud tulude (tööde, teenuste) müügist ilma käibe- ja aktsiisimaksuta ning soetusmaksumuses sisalduvate tootmis- ja müügikulude vahet. toodete (tööd, teenused).

Kasumi mõiste on seotud ettevõtte brutotulu laekumisega oma toodete (tööde, teenuste) müügist pakkumise ja nõudluse alusel kujunevate hindadega. Sel juhul on ettevõtte brutotulu toodete (tööde, teenuste) müügist saadav tulu, millest on lahutatud materjalikulud ja see kujutab endast ettevõtte netotoodangu, sealhulgas töötasu ja kasumi, rahalist vormi.
Turusuhete tingimustes peaks ettevõte püüdma kui mitte saada maksimaalset kasumit, siis vähemalt sellist kasumit, mis võimaldaks ettevõttel mitte ainult kindlalt säilitada oma positsiooni oma kaupade ja teenuste müügiturul, vaid samuti tagada oma tootmise dünaamiline areng konkurentsitingimustes. See nõuab teadmisi kasumi teenimise allikatest ja nende parimaks kasutamiseks mõeldud meetoditest.
Turusuhete tingimustes, nagu näitab maailma praktika, on kolm peamist kasumiallikat:

kasumi saamine ettevõtte monopoolsest seisundist konkreetse toote tootmisel või toote ainulaadsusest
teine ​​allikas on otseselt seotud tootmis- ja ettevõtlustegevusega
kolmas allikas on seotud ettevõtte uuendustegevusega
Ettevõtte finantsseisundi hindamine.

Finantsseisund on näitajate kogum, mis kajastab rahaliste vahendite olemasolu, paigutust ja kasutamist. Finantsseisundi analüüs näitab, millises konkreetses suunas seda tööd teha tuleks, võimaldab välja selgitada ettevõtte finantsseisundi olulisemad aspektid ja nõrgemad positsioonid.

2. Ettevõtte atraktiivsust mõjutavad tegurid
Ettevõtte atraktiivsus sõltub paljudest teguritest, mille hulgas võib välja tuua: finantsseisund, risk, tootmise arendamise efektiivsus, dividendipoliitika, teave tegevuste kohta jne.
Kõik ettevõtte atraktiivsust mõjutavad tegurid võib jagada kahte rühma: välised ja sisemised. Need moodustavad investeerimisprojekti väliste ja sisemiste riskide süsteemid, mis on selle probleemi lahendamisel eriti olulised.
Peamised tegurid, mida ettevõtte atraktiivsuse hindamisel arvesse võtta, on järgmised:
Tööstusharu seotus.
On hästi teada, et toodete konkurentsivõime turul sõltub suurel määral vastava majandusharu, riigi mainest maailmaturul. Turul edukalt tegutseva tööstusharu ettevõttega konkureerimisel annab eelise asjaolu, et reeglina on ettevõte ise seotud kõigi sellesse tööstusharusse kuuluvate riigi ettevõtetega. Midagi sarnast juhtub riigi ettevõtetega, mis on osa tööstusest, mille tooted ei oma kõrget mainet. On ebatõenäoline, et turg reageerib positiivselt varem tundmatu ettevõtte uuele tootele, isegi kui see on kvaliteetne. Selle fakti tunnustamiseks peab mööduma palju aastaid.
Ettevõtete omanikud. Omandi iseloom ehk see, kellele kuulub kontrollpaki ja suurosalus, on oluline mitte ainult ettevõtte praeguseks tegevuseks, vaid ka selle edukaks arenguks. Sõltuvalt omandi olemusest tuleks üles ehitada ettevõtte juhtimissüsteem. Oluline aspekt on ka omanike maine ühiskonnas ja turul. Negatiivne teave võib projekti edule halvasti mõjuda.
Tootmispotentsiaal. Ettevõtte tootmispotentsiaali seis mõjutab otseselt selle investeerimisatraktiivsust, kuid investorid ja võlausaldajad seda praktiliselt ei arvesta. Enamasti hinnatakse ettevõtte finantsseisundit või räägitakse olemasolevast kapitalist ja selle juhtimise tulemuslikkusest. Kuid tuleb meeles pidada, et tegelikult töötab kapital alles pärast seda, kui see on muutunud tootmisvormiks, muutudes tootmispotentsiaali struktuuriks. Seega konverteeritakse kapital põhivaraks, käibekapitaliks ja immateriaalseks varaks. Iga ettevõtte jaoks on võimalik saada kvantitatiivne hinnang ülaltoodud tootmispotentsiaali komponentides sisalduva rahalise kapitali suuruse kohta. Kuid on veel üks osa, mida ei saa rahaliselt usaldusväärselt väljendada. See tootmispotentsiaali osa sisaldab: personalikomponenti, töökorralduse taset ja tootmiskorralduse taset. Kuid seda osa ei saa rangelt kvantifitseerida. Ilma selleta pole ettevõtte tootmispotentsiaali praktiliselt olemas, kuna põhivara ja immateriaalne vara ei saa iseenesest töötada.
Ettevõtte juhtimine. Juhtimise analüüsimisel uuritakse ettevõtte juhtimise makrotasandit alates juhtimisega seotud dokumentide väljatöötamise kvaliteedist ja strateegilise juhtimise kättesaadavusest kuni selleni, kui täiuslik on ettevõtte maksuplaneerimise süsteem.
Asukoht. Venemaa tingimustes võib see tegur olla ettevõtte atraktiivsuses määrava tähtsusega. Tänapäeval leiab peaaegu igast riigi piirkonnast ettevõtte ja sageli on need linnakujulised, mida ei ole võimalik konkurentsivõimelisesse seisu viia ja sellest tulenevalt ka neisse investeeritud investeeringuid tagasi maksta. See on investeerimise tupik – kommertslikul alusel elluviidavate investeerimisprojektide surnud tsoon.
Suhted võimuga. Investor peab uurima, millised suhted on tekkinud kohalike võimudega. Kas ametiasutused aitavad kaasa projekti õnnestumisele või seavad selle elluviimisele takistusi?
Investeerimisprogramm. Laenuandja ja investor peavad tutvuma dokumentidega mitte ainult rahastatava või rahastatava investeerimisprojekti, vaid ka kogu ettevõtte investeerimisprojektide komplekti kohta. Sellise programmi analüüs ei ole lihtne ja delikaatne asi, seda tuleks igas konkreetses olukorras läbi viia võttes arvesse osapoolte – investeerimisprojektis osalejate – tegelikke tingimusi ja huve. Kõigi tegelike riskide objektiivne hindamine on vajalik.

3. Ettevõtte atraktiivsuse hindamise meetodid
Maailma praktikale tuginedes hinnatakse ettevõtte atraktiivsust, kui on olemas vajalikud andmed, näiteks:
1) rahavoog
2) bilansid
3) kasumiaruanne
Euroopa ja Venemaa ettevõtete jaoks on investeeringute peamine näitaja tasuvusaeg ja varade tootlus. Jaapani ettevõtetes on kõik teisiti, kus juhtiv roll on positsiooni strateegilisel hindamisel turul. Ameerika Ühendriikide investeerimisaktiivsuse hindamiseks kasutatakse tavaliselt kahte näitajat: investeeringute efektiivsus ja jääktulu.
Mis puudutab investeerimisotsuste tegemisel kasutatavaid etappe, siis hetkel on kolm peamist:
1) investeeringu suurus ja rahastamisallikate väljaselgitamine
2) hinnangut investeeringuprojekti elluviimisest saadavatele eeldatavatele rahavoogudele
3) ettevõtte finantsseisundi ja investeerimistegevuses osalemise võimaluste hindamine
1. Võimalik, et kõige olulisem samm atraktiivsuse hindamisel on ettevõtte finants- ja majandustegevuse analüüs. Tema abiga hinnatakse selle ettevõtte atraktiivsust ja väljavaateid olemasolevate allikate mobiliseerimise võimaluse osas.
Ettevõtte finantsseisund on mõiste ja selle tunnused, mis põhinevad hinnangul raha eraldamise tulemuslikkusele, vajaliku finantsbaasi olemasolule, arvelduste korraldusele ja maksevõime stabiilsusele. Nagu teate, on finantsaruanded finantsseisundi iseloomustamiseks teabeallikaks, neid andmeid hinnatakse selgelt määratletud perioodi kohta.
Väga levinud on ettevõtte finantsseisundi hindamiseks loodud erinevad meetodid, mis põhinevad finantssuhtarvude süsteemi analüüsil. Kogu oma mitmekesisuse juures peaksid need ettevõtte finantsseisundi hindamiseks sisaldama selliste valdkondade näitajaid:

likviidsusnäitajad
finantsstabiilsuse näitajad
äritegevuse näitajad
kasumlikkuse näitajad

likviidsus Ettevõtet nimetatakse selle võimeks varasid kiiresti müüa ja oma kohustuste tasumiseks raha saada.
Ettevõtte likviidsuse ebarahuldavast seisust annab märku asjaolu, et ettevõtte vajadus rahaliste vahendite järele ületab tegelikku tulu. Et teha kindlaks, kas ettevõttel on piisavalt raha oma kohustuste tasumiseks, tuleb ennekõike analüüsida majandustegevusest saadava tulu saamise protsessi ning rahaliste vahendite bilansi kujunemist pärast eelarveliste ja eelarveväliste kohustuste tasumist. vahenditest, samuti dividendide maksmisest. Likviidsusanalüüs eeldab ka põhjalikku analüüsi ettevõtte võlgnevuste struktuuri kohta. Tuleb kindlaks teha, kas see on "püsiv" (näiteks võlg tarnija ees, kellega on pikaajalised suhted) või tähtaja ületanud, s.t. see, kelle küpsus on möödas.
Likviidsusanalüüs viiakse läbi lühiajaliste kohustuste mahu ja likviidsete vahendite olemasolu võrdlemise alusel. Tulemused arvutatakse likviidsusnäitajatena vastavate finantsaruannete andmete põhjal. Peamised neist on jooksev-, kiir- ja absoluutse likviidsuse suhtarvud. Nimetaja kõigis antud näitajates on sama, s.t. kohesed kiireloomulised kohustused.

Jooksevlikviidsuskordaja (kattekordaja) näitab, mitu ühikut ettevõtte käibevarast langeb ühele lühiajaliste kohustuste ühikule. See näitaja on eriti oluline ostjate ja investorite hinnangul ettevõttele. Kattesuhte normväärtus on 1.

kus käibevara on raha ja lühiajalised finantsinvesteeringud, nõuded ja muud käibevarad, varud ja pikaajalised finantsinvesteeringud
lühiajalised kohustused on võlgnevused ja lühiajalised laenud ja võlad

Kiir- (kiire) likviidsuskordaja määrab selle osa kohustustest, mida saab tasuda mitte ainult sularahast, vaid ka tarnitud toodete (tehtud töö, osutatud teenuste) eeldatavate laekumiste arvelt. Selle indikaatori standardväärtus on 0,6 - 0,8.

Absoluutne (täielik) likviidsuskordaja näitab, milline osa lühiajalistest kohustustest on võimalik tagasi maksta varadega, millel on absoluutne likviidsus. Normväärtus: 1? K AL? 2.

Lühiajaliste nõuete ja võlgnevuste suhe iseloomustab ettevõtte võimet tasuda võlausaldajatele võlgnike arvelt 1 aasta jooksul. Soovitatav väärtus on 1.

Finantsstabiilsus iseloomustab ettevõtte rahalise sõltumatuse astet vara omandiõiguse ja selle kasutamise osas. Sõltumatuse astet saab hinnata erinevate kriteeriumide alusel:

materiaalse käibekapitali (reservide) kaetuse tase stabiilsete finantseerimisallikatega
ettevõtte maksevõime
oma või stabiilsete allikate osatähtsus rahastamisallikate kogusummas

Maksevõime on ettevõtte võime katta oma lühiajalisi kohustusi raha ja nõuete kaudu.

kus A1 - kõige likviidsemad varad: sularaha ja lühiajalised finantsinvesteeringud
A2 - kiiresti realiseeritavad varad: saadaolevad arved ja muud käibevarad
P1 - kiireloomulisemad kohustused: võlgnevused
P2 - lühiajalised kohustused: lühiajalised laenud ja laenud
Kui see tingimus on täidetud, loetakse ettevõte maksevõimeliseks.
Finantsstabiilsus on reservide ja kulude katmise määr nende moodustamise allikatega. Finantsstabiilsuse taseme iseloomustamiseks võite kasutada kolmekomponendilist finantsstabiilsuse vektorit:

Kui koordinaadi väärtus on positiivne, omistatakse sellele väärtus 1, kui see on negatiivne - 0.

Finantsstabiilsuse analüüs reservide kaetuse astme kriteeriumi alusel stabiilsete finantseerimisallikatega, aga ka maksevõime näitaja kriteeriumi alusel võimaldab saada täieliku ülevaate finantsstabiilsuse praegusest ja eeldatavast tasemest.
Äritegevuse analüüs ettevõttest võimaldab hinnata ettevõtte põhitegevuse efektiivsust, mida iseloomustab ettevõtte rahaliste vahendite käibe kiirus.
Äritegevuse analüüsimiseks kasutatakse järgmisi näitajaid:
Käibevara käibekordaja määrab, kui palju tulu käibekapitali ühiku kohta või käivete arvu aastas:

Varude käibekordaja iseloomustab varudesse investeeritud vahendite käivete arvu:

Debitoorsete arvete käibekordaja näitab, mitu korda tulu ületab saadaolevat arve:

Selles etapis arvutatakse ka käibevara käibeperiood (päevades), mis iseloomustab aega toodete tootmiseks raha kulutamisest kuni selle rakendamiseks raha saamiseni:

kus N on ajavahemik, mille jooksul analüüs tehakse (päevades)
Käibevara käibe suurenemine ja nende käibeperioodi lühenemine viitab käibevara kasutamise efektiivsuse tõusule.
Kasumlikkus - see on kasumi suhteline näitaja, mis peegeldab saadud efekti (tulu, kasum) suhet raha või kasutatud ressurssidega.
Varade tootlus (kapitali) arvutatakse kasumi ja ettevõtte varade keskmise aastaväärtuse suhtena:

kus on puhaskasum toodete müügist
– varade keskmine aastane väärtus (bilansivaluuta)
Varade tootlus näitab puhaskasumi summat, mis langeb varaühiku kohta, standardväärtus on suurem kui 0.
1. Kapitali tasuvuse reguleerimine taandatakse mõjule toodete kasumlikkusele ja varade käibele. Kui toodete kasumlikkust pole võimalik tõsta, siis kaasatud ressursside käivet suurendades suurendavad need kapitali kasumlikkust.
2. Meie riigile omaste majanduslanguste kontekstis on väga oluline keskenduda ettevõtetele, mis jäävad kasumlikuks igas keerulises majandusolukorras. Sellist teavet saab hankida ettevõtte teatud arvu eelnevate perioodide kasumi dünaamika alusel vastavalt kasumiaruandele.
3. Sama aruande andmete põhjal määratakse kaupade, teenuste müügist saadava tulu ja varade koguväärtuse suurendamise koefitsientide suhtarvud. Kui täheldame, et tulude kasvumäärad on suuremad kui varade kasvumäärad, siis võib julgelt deklareerida ettevõtte ressursside kasutamise efektiivsuse tõusu. Kui seevastu varade väärtus kasvas müügituludest kiiremini, siis võib järeldada, et ressursikasutuse efektiivsus langes.
4. Äärmiselt oluline on ettevõtte enda käibekapitali olemasolu või puudumine. Nende vahendite suurus määratakse käibevara ja lühiajaliste kohustuste vahena. Oma käibekapitali olemasolu on ettevõtte finantstugevuse ja partnerite usaldusväärsuse kõige olulisem näitaja.
5. Valmistatud toodete valiku analüüs pakub investoritele kahtlemata huvi. Sellist analüüsi vaadeldakse püsi- ja muutuvkulude koosmõju seisukohalt selle maksumuse süsteemis. Ettevõtted, mille püsikulud on toodangu kogumahus väga kõrged, on äärmiselt vastuvõtlikud vähimatele müügimahu muutustele.
Püsikulud on need kulud, mille suurus toodangu mahu muutumisel ei muutu. Siia kuuluvad näiteks: ruumide rent, juhtide palgad jne.
Juhul, kui kaupade müügimaht langeb, jäävad püsikulud samale tasemele ja sellest tulenevalt langevad kasumid isegi rohkem kui tulud. Muutuvkulud muutuvad samamoodi nagu tootmismaht. Seega võime järeldada, et ettevõtetes, kus püsikulusid on rohkem, on äririsk palju suurem kui muutuvkulude ülekaalus.
6. Ettevõtte aruannetes tuleb erilist tähelepanu pöörata kahjumitele, tähtaegselt tagastamata laenudele ja laenudele ning tingimata tasumata nõuete ja võlgnevuste esinemisele.
Info ja analüütilise toe kujundamine ettevõtte atraktiivsuse hindamiseks nende põhimõtete alusel aitab vähendada riske ning parandada investeerimis- ja finantsotsuste tõhusust.
Ettevõtte atraktiivsuse hindamise käigus hinnatakse investeeringute tulemuslikkust.
Investeeringute efektiivsus määratakse meetodite süsteemi abil, mis kajastavad investeeringutega seotud kulude ja tulude suhet. Meetodid võimaldavad hinnata investeerimisprojektide majanduslikku atraktiivsust ja ühe üksuse majanduslikke eeliseid teise ees.
Investeeringute efektiivsuse hindamiseks kasutatavate meetodite kogumi võib jagada kahte rühma: dünaamiline (ajafaktorit arvesse võttes) ja staatiline (arvestus).

Riis. 1. Investeeringute analüüsi meetodite klassifikatsioon
Staatilistest meetoditest on olulisim “tasuvusaeg”, mis näitab antud projekti likviidsust. Staatiliste meetodite puuduseks on ajafaktori arvestamata jätmine.
Dünaamilised meetodid, mis võimaldavad võtta arvesse ajategurit, peegeldavad kõige kaasaegsemaid lähenemisviise investeeringute efektiivsuse hindamisel ning domineerivad arenenud riikide suurte ja keskmise suurusega ettevõtete praktikas. Venemaa majanduspraktikas on nende meetodite kasutamine tingitud ka kõrgest inflatsioonitasemest.
Dünaamilisi meetodeid nimetatakse sageli diskonteerimismeetoditeks, kuna need põhinevad investeerimisprojekti elluviimisega seotud rahavoogude hetkeväärtuse määramisel (st diskonteerimisel).
Seda tehes tehakse järgmised eeldused:

rahavood iga projekti elluviimise perioodi lõpus (alguses) on teada
määratakse intressimäärana (diskontomäärana) väljendatud hinnang, mille kohaselt saab sellesse projekti raha investeerida. Sellise hinnanguna kasutatakse tavaliselt järgmist: ettevõtte keskmine või piirkapitalikulu; pikaajaliste laenude intressimäärad; investeeritud vahendite nõutav tulumäär jne. Olulised hinnangu väärtust mõjutavad tegurid on inflatsioon ja risk.

Iga organisatsiooni arendamiseks on vaja kapitali välistest allikatest. huvitatud kasumi teenimisest ja selle suurendamisest. Nad võtavad arvesse ja püüavad igal võimalikul viisil vältida kahjusid ning hindavad selleks olemasolevasse projekti investeerimise efektiivsust.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus

Ettevõtte investeerimisatraktiivsus on omaduste kogum, mis näitab, kui tõhus on raha investeerimine ettevõtte edasiarendamiseks. Valdav näitaja on pika perioodi jooksul stabiilse sissetuleku saamise tegur.

Tänapäeval on paljud ettevõtted tihedas konkurentsis, et hankida tulevase projekti arendamiseks lisakapitali. Põhimõtteliselt investeerivad nad projekti, mis on hoolikalt kavandatud, investor näeb pärast rakendamist selgelt tulupilti. Seetõttu tasub välja töötada finantsnäitajatega aruanne, kus on näha nüansid.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamine toimub ettevõtte majandusliku seisundi arvutamise teel, kasutades finantsnäitajaid. Need näitajad hõlmavad järgmist:

• likviidsus - näitab, kui kiiresti suudab ettevõte oma varad vajaduse korral sularahaks muuta;
• varaline seisund - kajastab käibe- ja põhivara osakaalu ettevõtte koguvaras;
• äritegevus - näitaja iseloomustab kõiki ettevõtte finantsprotsesse, millest omakorda sõltub ettevõtte kasum;
• finantssõltuvus - näitab ettevõtte sõltuvust välistest finantseerimisallikatest ja seda, kas on võimalik tegutseda ilma lisavahenditeta;
• Kasumlikkus – peegeldab ettevõtte finantsvõimaluste kasutamise tõhusust.

Tasub meeles pidada, et investeeringu atraktiivsuse hindamine hõlmab näitajaid, ressursside olemasolu, toote tasuvust, töötajate arvu, tootmisvõimsuse rakendusastet, põhivara kulumit, põhi- ja tootmisvara saadavust jm.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse hindamise meetodid

Majandusteadlased väidavad, et ettevõtte investeerimisatraktiivsuse määramiseks pole ühest meetodit. Iga projekt nõuab individuaalset meetodit koos järgneva investeeringute atraktiivsuse analüüsiga. Hindamine on võimalik erinevate meetoditega, mis põhinevad sobivate näitajate ja analüüsitud tegurite kasutamisel. See artikkel pakub erinevate hindamistüüpide võrdlevat analüüsi.

Kuidas investoreid meelitada

Kui ettevõte vajab lisaraha, peab juhtkond võtma meetmeid, et suurendada ettevõtte investeerimisatraktiivsust.

Praktiliselt pole organisatsiooni, mis ei vajaks täiendavat väliskapitali. Nagu juba teada, aitavad investeeringud tootmist kasvatada, tõstavad konkurentsieeliseid teiste ettevõtete ees, kasvavad kasumid, võetakse kasutusele uusi tehnoloogiaid tootmise parandamiseks või. Sellel on palju eeliseid, kuid peamine ülesanne on raha kogumine.

Meelitamiseks on palju võimalusi, kuid see ei tähenda ligitõmbamise tõhusust. Ideaalne võimalus oleks müüa üks ettevõte uue ja potentsiaalselt tõhusa ettevõtte avamiseks.

Alustuseks peaksite müüma olemasoleva valiku kõrgeima võimaliku hinnaga. Tulevase projekti areng sõltub müügist. Nagu praktika näitab, on sellised investorid inimesed, kes soovivad investeerida oma raha tulusasse ärisse, mõnel neist on seljataga tohutu kogemus. Sellistel juhtudel täheldatakse tõenäoliselt kasumi maksimeerimist.

Ülemaailmse kapitalipuuduse korral võite pöörduda otseinvesteeringute poole. See meetod jaguneb omakorda järgmisteks osadeks:

• investeeringud finantsinvestoritelt;
• strateegiline investeeringutüüp.

Esimese sisuks on investori võimalus omandada väike osa aktsiatest (kuid mitte kontrollpaki) koos järgneva müügiga 2-5 aasta pärast, samuti on võimalik paigutada aktsiaid väärtpaberiturule, kus on suur investorite ring.

Investori peamiseks sissetulekuks saab aktsiate müük ning omakorda kasvab organisatsiooni investeerimisatraktiivsus. See valik sobib nii investorile kui ka juhile.

Strateegiline investeering põhineb sellel, et investor omandab pikaks ajaks suure aktsiapaki, kus investorist saab üks rohkem ettevõtte omanikke. Strateegilise investori põhieesmärk on valmisettevõtte ostmine või tema ettevõttega ühinemine. See valik säästab kriisiolukordades, kuid võtab omanikult volitused ja ettevõte muutub rahaliselt sõltuvaks muudest rahastamisallikatest.

Võimendatud investeering

Ettevõte ei soovi kõrvaliste isikute sekkumist selle juhtimisse, siis on sellisel juhul pangalaenud, liisingud, raha laenamine juriidilistelt ja eraisikutelt.

Ettevõtte selline investeerimispoliitika väljendub kaasaegse ettevõtluse arendamise näitel, kui ettevõtjal on ainulaadne mõttelaad, kuid raha ei ole. Sellistel juhtudel kasutage pangalaenu. Euroopa riikides saab ettevõtluse arendamiseks laenu minimaalse intressiga, meil aga vastupidi, nad hindavad intressi üle.

Investori rahastamise tähtajad ulatuvad ühest kuust mitme aastani. Igal juhul on investor huvitatud oma kapitali kasutamisest intressi saamisest. Võimalus on atraktiivne, seda pakutakse paljudele organisatsioonidele, kuid siiski nõuab laenuandja intressi ja võla põhisumma maksmise kohustuste täitmist.

Ettevõtte investeerimisatraktiivsuse suurendamiseks võib võtta mitmeid meetmeid:

• iga ettevõte, mis püüab arendada, koostab esiteks pikaajalised strateegiad, mis võivad tulevikku suunata;
• tingimata vajalik, kus on selgelt väljendatud eesmärgid ja meetodid kasumi maksimeerimiseks;
• esitama dokumentatsiooni õigusliku ekspertiisi läbiviimise kohta vastavalt seadusandlikele normidele;
• ettevõte peab looma endale krediidiajaloo (seda on väga lihtne teha, võttes pangaasutustes väikelaenu ja tagastades selle lühikese aja jooksul);
• teatud maatükkide omandiõiguse ja ettevõtte kui terviku dokumentide kordategemine;
• veenduma, et osanike õigused ja omanike volitused oleksid ettevõtte põhikirjalistes dokumentides kirjas;

Pärast kogu dokumentide paketi kindlaksmääramist ja kogumist tasub pöörata suurt tähelepanu organisatsiooni tootmisprotsessile. Sellega saavad paremini hakkama juhtivtöötajad – peatehnoloog, insener, müügijuht, ökonomist-analüütik, personalijuht. Nad on kohustatud välja selgitama tugevused ja nõrkused, mis ei võimalda ettevõttel ratsionaalselt areneda, tuvastada ja kõrvaldada kitsaskohad. Riskidega tuleb hoolikalt töötada, määrata nende ohutase, leida võimalusi nende maandamiseks või üldse kõrvaldamiseks.

Kõikide tegevuste lõpetamisel tuleb investorile näidata, et ettevõttel on võimalusi ettevõtte toimimise parandamiseks.

Kokkuvõtteks võib öelda, et ettevõtte investeerimisatraktiivsus sõltub ratsionaalsest juhtimisest. Kapitali saamiseks tuleb teha maksimaalseid jõupingutusi.